海力風電(301155)

　　公司作為國內海上風電塔筒樁基的龍頭企業，在海上風電業務的市場占有率處于領先地位。公司上市以來，積極擴充產能，并且聯手中天科技探索海上施工業務，進一步提高公司的綜合競爭力和持續盈利能力。 給予公司買入評級。

　　支撐評級的要點

　　國內海上風電塔筒樁基龍頭， 海上風電業務市場領先。 海力風電是一家坐落于長三角的專業制造風機塔架及海上風機基礎的生產型企業，公司自 2009 年成立以來，便在風電領域精耕細作， 風電塔筒、樁基作為公司核心產品貢獻超九成的收入。 公司憑借技術工藝、客戶資源、產能布局、經營規模、產品質量等多方面競爭優勢， 2019 年海上風電塔筒、樁基產品新增裝機容量占有率分別為超25%、 23%，處于市場領先地位。

　　收入快速增長，盈利能力提升顯著。 受益于華東地區海上風電發展，公司營收和凈利潤快速增長， 2017-2021 年公司營業收入由 8.54 億元增長至 54.58 億元，年均復合增長率 59.78%，歸母凈利潤由 0.30 億元增長至 11.13 億元，年均復合增長率為 827.50%。 隨著公司綜合競爭力增強、議價能力提高，以及規模效益逐步體現， 公司盈利能力穩步提高， 2019-2021 年公司的毛利率分別為 24.01%、 24.48%、29.13%， 凈利率分別為 14.46%、 17.27%、 21.55%，均呈現穩步上升的趨勢，展現出公司強大的成本控制能力。

　　擁有自有碼頭競爭力突出， 積極擴充產能應對需求增長，聯手中天科技探索海上施工業務。 目前，公司擁有海力風電、海靈重工、海工能源等多個生產基地，2020 年底共擁有約 47 萬噸的生產能力。 同時公司擁有三處碼頭，塔筒單噸運費較沒有碼頭的廠商低 200-300 元/噸，競爭優勢明顯。 公司于 2021 年 11 月上市以來，宣布多項擴產計劃，主要包括位于南通市南通港、東營市以及位于南通市如東縣的風電高端裝備制造項目，預計 2023 年底產能將達到 100 萬噸。另外，2021 年 12 月公司宣布與中天科技合資設立江蘇中海海洋工程有限公司，從事海上風電工程承包業務，承接海上風電基礎施工、維護等工程服務，進一步提高公司的綜合競爭力和持續盈利能力。

　　估值

　　考慮到公司 2022 年受疫情及原材料價格影響，調整公司盈利預測，預計 2022-2024年營收為 30.31/52.83/61.49 億元，凈利潤 4.15/8.02/10.05 億元。給予買入評級。

　　評級面臨的主要風險

　　風電裝機不及預期;原材料價格波動的風險;產能擴張不及預期

　　該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家;過去90天內機構目標均價為74.6。證券之星估值分析工具顯示，海力風電(301155)好公司評級為4.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為4星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)