導(dǎo)讀：2020年環(huán)保板塊有望獲得超額收益，尤其是通過國有資本的資金優(yōu)勢(shì)和環(huán)保企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、項(xiàng)目管理優(yōu)勢(shì)或可以催生行業(yè)龍頭。

　　2019年累計(jì)下跌1.42%，跑輸滬深300約31.4%，申萬二級(jí)細(xì)分行業(yè)排名中倒數(shù)第4……能猜到這是哪個(gè)板塊嗎?沒錯(cuò)，是環(huán)保。

　　不少研究機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，環(huán)保板塊的業(yè)績?cè)鏊俚牡夭揭呀?jīng)出現(xiàn)。從2019年第三季度開始，環(huán)保板塊出現(xiàn)一些鼓舞人心的動(dòng)靜，如業(yè)績?cè)鏊倜黠@改善，現(xiàn)金流回流提速，以及企業(yè)中長期貸款融資增速大幅提升等。

　　業(yè)績?cè)鏊俚撞扛‖F(xiàn)的同時(shí)，環(huán)保板塊的行業(yè)估值同樣處于歷史谷底，積極你持倉比例也處于低位。從2019年初一直到年底，板塊收益率很低，繼續(xù)向下的空間有限。

　　不過環(huán)保現(xiàn)在是剛需，國家方面不斷釋放強(qiáng)烈的政策信號(hào)，民營環(huán)保企業(yè)的融資扶持力度不斷加大，所以板塊業(yè)績逐步改善的趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)延續(xù)，預(yù)計(jì)可以延續(xù)3個(gè)季度甚至更久。

　　進(jìn)入2020年之后，環(huán)保板塊的前景頗令人期待。這一年是“十三五”考核大年，各大小環(huán)保項(xiàng)目將持續(xù)落地，受益于政策催化，各個(gè)細(xì)分板塊的需求大增，景氣度勢(shì)必攀高。加上國資殺入，深化合作期內(nèi)利潤和現(xiàn)金流見底回升，2020年將成為一個(gè)比較好的投資節(jié)點(diǎn)。

　　“環(huán)保板塊低位滯漲板塊，近期行情轉(zhuǎn)暖后有所補(bǔ)量上升，隨著資金面逐步放松，環(huán)保企業(yè)融資難問題在逐步解決，環(huán)保支持政策有望出臺(tái)，都利于整個(gè)板塊進(jìn)一步走強(qiáng)，投資者可繼續(xù)留意環(huán)保的投資機(jī)會(huì)。”分析機(jī)構(gòu)如是說。

　　總體來看，環(huán)保行業(yè)中占比較大的運(yùn)營類資產(chǎn)相比A股市場(chǎng)已具有較大估值優(yōu)勢(shì)，未來一段時(shí)期內(nèi)，運(yùn)營類資產(chǎn)和業(yè)績有望修復(fù)的企業(yè)比較吃香。“技術(shù)+運(yùn)營”成為未來衡量企業(yè)能力的重要指標(biāo)。

　　在固廢處理領(lǐng)域，垃圾焚燒及餐廚處理2020年前均有明確增量指標(biāo)，疊加垃圾分類政策的推進(jìn)，能夠?qū)Π鍓K行情進(jìn)行催化，固廢處理景氣度不減。

　　餐廚處理缺口較大，龍頭企業(yè)優(yōu)先受益于行業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)。垃圾焚燒方面，電價(jià)退坡可能疊加項(xiàng)目投產(chǎn)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營水平優(yōu)勢(shì)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突顯，龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益，享受估值溢價(jià)。危廢處理能力的時(shí)空錯(cuò)配，有望得到解決，長期看好危廢需求的釋放。

　　在水處理板塊，城市、縣城提標(biāo)改造迎來機(jī)遇，城市污水或污水處理廠尾水通過凈化作為缺水城市水源補(bǔ)充是當(dāng)下發(fā)展的一個(gè)重要方向;農(nóng)村污水處理存在巨大短板，未來提升空間較大;國家層面上流域治理的長期戰(zhàn)略利好水環(huán)境綜合治理。

　　在運(yùn)營類資產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)下，2020年環(huán)保板塊有望獲得超額收益，尤其是通過國有資本的資金優(yōu)勢(shì)和環(huán)保企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、項(xiàng)目管理優(yōu)勢(shì)或可以催生行業(yè)龍頭。

　　結(jié)語：環(huán)保督察常態(tài)化、污染物排放標(biāo)準(zhǔn)提升、環(huán)境稅征收、環(huán)保監(jiān)測(cè)垂改制度推行以及環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)格化體系建設(shè)等深度推進(jìn)，環(huán)保行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，但2020年，機(jī)遇將是主基調(diào)。