報(bào)告認(rèn)為，結(jié)合《巴黎協(xié)定》及《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正案》要求，我國減排目標(biāo)需包含全部6大類溫室氣體，即以廣義碳中和為導(dǎo)向。預(yù)計(jì)我國碳中和最可行路徑為“電力行業(yè)深度脫碳，其余行業(yè)深度電氣化”，考慮到農(nóng)業(yè)部門的溫室氣體排放硬約束，化石能源2060年將基本退出燃料領(lǐng)域。但是從路徑上看，化石能源退出過程中的反身性問題、新能源消納問題及現(xiàn)有電價(jià)制度癥結(jié)需引起關(guān)注。

申萬宏源研究認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)是我國踐行綠水青山就是金山銀山理念的重要舉措。碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)既需要能源、材料等各類節(jié)能行業(yè)的加速轉(zhuǎn)型以及綠色金融的創(chuàng)新發(fā)展，更需要從國家整體戰(zhàn)略角度來推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方式的綠色轉(zhuǎn)型。“十四五”規(guī)劃堅(jiān)持系統(tǒng)理念，從六大戰(zhàn)略入手助推綠色發(fā)展。一是以科技創(chuàng)新推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)方式的綠色化；二是發(fā)揮綠色消費(fèi)在構(gòu)建雙循環(huán)新格局中的重要作用，推進(jìn)消費(fèi)方式綠色化；三是推進(jìn)城市群一體化和鄉(xiāng)村振興發(fā)展，實(shí)現(xiàn)空間格局的綠色化；四是推進(jìn)數(shù)字中國和文化中國兩大特色戰(zhàn)略，助推綠色轉(zhuǎn)型；五是以生態(tài)戰(zhàn)略和安全戰(zhàn)略作為綠色發(fā)展的兩大重要保障；六是只有以人為本和共同富裕才能實(shí)現(xiàn)真正綠色發(fā)展。

申萬宏源環(huán)保研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，環(huán)保領(lǐng)域通過三條路徑為碳中和作貢獻(xiàn)：一是上游能源替代，用垃圾焚燒、生物柴油等可再生能源替代傳統(tǒng)能源；二是中游節(jié)能增效，在工業(yè)、城市建筑等領(lǐng)域通過節(jié)能增效，實(shí)現(xiàn)單位產(chǎn)出的能源、資源消耗下降；三是下游資源循環(huán)再生，廢鋼、塑料、廢有色金屬等原生材料的二次利用，城市及工業(yè)固體廢物的分類回收、資源化等。

從短中期看，垃圾焚燒發(fā)電、生物柴油等低碳能源的減排效應(yīng)顯著，幫助實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰；從長期看，碳中和之路需要碳捕捉、碳匯技術(shù)的協(xié)助，同時(shí)使用者付費(fèi)機(jī)制的理順有望解決成本問題；歐盟碳交易市場諸多歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得學(xué)習(xí)，后續(xù)我國全國碳交易市場呼之欲出，泛碳資產(chǎn)管理行業(yè)有望深度受益。隨著碳中和目標(biāo)的提出，氫能將是未來社會(huì)中不可或缺的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，民間資本與政策支持未來有望形成良性互動(dòng)，看好產(chǎn)業(yè)鏈快速突圍。

申萬宏源鋼鐵研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，碳中和促鋼鐵行業(yè)迎來“新材料”時(shí)代：一是鋼鐵行業(yè)碳排放量占全國碳排放量18%，僅次于電力，是碳中和主要責(zé)任體；二是預(yù)計(jì)我國鋼鐵消費(fèi)在城市化率達(dá)到60%后進(jìn)入平臺(tái)期，2025年后逐步下降，行業(yè)變革迎來“新材料”時(shí)代；三是美日德鋼鐵行業(yè)發(fā)展規(guī)律顯示，鋼鐵消費(fèi)進(jìn)入平臺(tái)期后電爐比例快速提升；四是預(yù)計(jì)2030年我國電爐產(chǎn)能比例提升至34%，碳減排29%；五是“碳捕捉”“氫冶金”路徑亟需解決技術(shù)和經(jīng)濟(jì)性瓶頸。

申萬宏源煤炭研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，碳中和下煤炭行業(yè)蓄勢“涅槃重生”：一是國內(nèi)煤炭產(chǎn)能進(jìn)入收縮期，產(chǎn)能退出加速；二是國內(nèi)產(chǎn)量難現(xiàn)增量，刑法修正案壓制煤企超產(chǎn)意愿；三是國際供需關(guān)系日趨緊張，難以彌補(bǔ)中國供給缺口；四是供需兩端微觀不穩(wěn)定因素易導(dǎo)致煤價(jià)暴漲；五是碳中和背景下，西部煤企發(fā)展“坑口火電+新能源發(fā)電”特高壓輸電模式，中東部煤企發(fā)展礦井“抽蓄儲(chǔ)能”模式。