8月3日，隆基綠能的一則業績快報提振了整個光伏板塊。不僅隆基自身最終大漲超6%，通威股份、陽光電源、TCL中環等行業巨頭也是漲聲一片。這給了苦苦煎熬的“追光者們”一針強心劑，市場又開始期待起來。

但過去困擾市場的那些悲觀因素是否已經改善了呢?

長期看好不改短期悲觀

事實上，光伏行業業績高增并非個例。據統計，截至7月27日，已有23家光伏產業鏈上市公司披露了半年度業績預告，其中21家業績預喜，更有14家光伏企業預計凈利潤實現翻倍。但從結果來看，市場反響平平。

以天合光能為例，7月25日晚間天合光能發布半年度業績預告，預計上半年實現凈利潤為33.28億元-37.52億元，同比增加162.14%至195.61%。若以預測高值判斷，今年上半年天合光能利潤已超去年全年，說表現亮眼絕不為過。

然而這個業績卻未能得到市場先生認可，在業績預期披露后的兩個交易日天合光能股價均高開低走。值得一提的是，與隆基一樣，天合光能股價經過漫長調整后同樣是腰斬有余。

筆者曾看到有市場觀點認為，光伏行業成了A股“狗不理”。當時有心反駁，但回頭想想又發現好像這么說也沒大錯。機構減倉、外資撤離，漲的時候少見，跌的時候沖鋒在前甚至淪為其他板塊的“輸血包”，這就是光伏板塊的現狀。

有時候不得不承認，市場對光伏真的喪失了信心。那么，問題出在哪呢?筆者自己簡單概括就是，長期看好不改短期悲觀。

一方面，對于光伏行業長期前景光明的說法，市場是普遍認可的。眾所周知，雙碳目標的實現和國家能源結構轉型離不開光伏產業的發展，過去國家和地方在政策上也是多有扶持，再加上電力需求的持續增長，發展光伏無疑是大勢所趨。

另一方面，產能過剩和價格戰的壓力使得市場短期預期過度悲觀。回過頭來看，2021-2022年是光伏行業快速成長的兩年，供需錯配導致硅料價格持續上漲至近十年新高，A股重現昔日“擁硅為王”的盛況。

但隨著頭部硅料企業擴產產能大規模落地，硅料從供給不足變成產能過剩，硅料價格迎來血腥暴跌，連帶著產業鏈價格整體走低。此后，市場一邊預期降價可以促進下游裝機需求爆發，一邊又顧慮市場能否消化這么多產能。事實上，歐洲那邊就一直有高庫存的說法，能否消納還需持續觀察。

從結果來看，光伏行業就成了矛盾體，投資者是“既看好又不看好”，導致最后大部分人就都在觀望，等待一個明確信號出現。

真正的苦盡甘來或仍需等待

隆基的超預期業績能成功凝聚市場信心嗎?筆者以為很難，因為過去市場擔憂的那些悲觀因素并未出現明顯改善。

過去兩年，不論是傳統光伏企業，還是跨界而來的新玩家，滿腦子就一個想法：擴產+搞錢。結果擴產是擴產了，產能過剩這座大山卻逐漸出現在了大眾視野中，產業鏈價格也遭遇斷崖式下滑。

8月2日，工信部公布最新消息，根據光伏行業規范公告企業信息和行業協會測算，今年上半年全國多晶硅、硅片、電池、組件產量再創新高，同比增長均超過65%，可以說增長速度相當恐怖了。

雖然下游裝機需求依然旺盛很大程度上對沖了產業鏈價格下跌的影響，但這也堅定了巨頭們逆勢擴張的決心。據不完全統計，今年以來包括阿特斯在內的光伏組件前五大巨頭披露擴產計劃總投資額已超過2000億元，四大光伏生產環節合計計劃擴張產能約1000GW，擴產態勢明顯。

說白了，擺在新老玩家面前的沒有什么和氣生財的選項，因為誰都不想成為被落下的那個，誰都想“剩者為王”，最后逆勢擴張成為常態。

市場擔憂產能過剩?抱歉，按目前規劃產能來看，如果國內外光伏裝機沒有超預期爆發，行業產能過剩還將持續甚至愈演愈烈。結果或如此前在上海光伏展會期間隆基綠能創始人李振國預測的那樣，今后兩三年會有超過一半的企業被淘汰出局。

一般來說，如果是在技術迭代頻繁的行業初期，制造業是有技術路線風險的。因為重資產疊加技術迭代，意味著資產很可能沉沒。在此階段，技術領先是護城河，押對了技術路線遠比盲目擴產有用。但到了行業成熟期，技術不再是關鍵因素，規模帶來的成本降低才是更深的護城河，尤其對于同質化競爭的制造業而言，現在的光伏行業正是如此。

對于當前的光伏產業鏈來說，雖然電池技術還存在變數，但硅料已經基本固化，硅片的創新空間也不大，所以從整個行業來看，成本競爭和現金流管理才是關鍵。這也意味著，雖然現在行業產能過剩的壓力不小，但某種意義上卻是頭部企業的優勢期。

來源：光伏研究資本