近年來，在光伏行業高景氣之下，跨界者屢見不鮮。而在跨界光伏的道路上，這家上市公司已經賭上了自己的身家性命。

三度增資擴股獲6.95億元

7月18日，三五互聯(300051.SZ)公告稱，為抓住機遇做大做強光伏新能源業務，加速光伏產業布局，控股子公司天津通訊擬以增資前估值20億元人民幣增資擴股引入十位投資者，由其以貨幣方式向天津通訊增資1.95億元，合計獲得天津通訊增資后8.89%股權。

根據公告，本次增資擴股交易完成后，三五互聯對天津通訊的持股比例將被稀釋到38.14%，但仍為其控股股東。

截圖來自上市公司公告

維科網光伏注意到，這是天津通訊繼去年12月、今年4月增資擴股之后第三次實施增資擴股。

2022年12月，四川新鴻興等13名投資者以估值3.6億元向天津通訊增資3億元;2023年4月，甘釋良等九位投資人擬向天津通訊增資2億元。

加上本次增資1.95億元，上述三次增資擴股合計增資款約6.95億元。

而本次天津通訊增資前估值已達20億元，較之去年12月增資前估值3.6億元增加了16.4億元。僅僅在7個月的時間里，其估值增幅就高達4.56倍。

五年累計虧損7.29億元

資料顯示，三五互聯成立于2004年，是一家依靠自主研發的應用軟件系統公司，于2010年2月在深交所創業板掛牌上市。

然而，近五年來，該公司業績一直處于虧損狀態。

2018-2022年，三五互聯凈利潤虧損額分別為3.46億元、2.57億元、6880萬元、2464萬元和3221萬元;連虧5年，合計總虧損額達7.29億元。

而在營收方面，同期該公司從較高點的2.88億元逐漸下滑至1.77億元，整體走低。

在凈資產方面，截至2022年末，該公司總資產5.85億元，總負債4.05億元，凈資產僅為1.80億元。

今年一季度，三五互聯實現營收4798萬元，同比增長12.49%;凈利潤和扣非凈利潤分別為277.79萬元和331.14萬元，同比分別擴大97.02%和50.46%。

在凈資產方面，截至今年一季度末，該公司凈資產增加至5.01億元，總資產14.32億元，資產負債率約65%。此外，同期該公司賬面貨幣資金為5.67億元。

擬40億投資跨界光伏

正是由于業績大幅滑坡，促使三五互聯開始謀求轉型，而新能源光伏賽道成為近年來跨界者的首選。

2022年12月，三五互聯正式宣布進軍光伏領域，旗下控股子公司天津通訊擬在眉山市投建5GW高效HJT電池項目。

隨后今年1月，天津通訊出資5億元設立了眉山璉升光伏科技有限公司，作為上述項目的實施主體。至今年2月底，該公司又追加投建3GW高效HJT電池產能，合計8GW HJT電池產能，總投資額達40億元。

而截至7月19日，三五互聯總市值約為46億元。由此可見，本次大手筆投資，該公司相當于“滿倉”投資，押上了全部的身家。

不過，對于年營收和凈資產均不足2億元的三五互聯來說，要拿出40億元跨界投資光伏難度可想而知。因此，增資擴產融資就成為其發展的優先選擇。

此外，為推進產業轉型步伐，三五互聯于今年6月份還推出定增方案，擬向控股股東海南巨星定增募資約9.6億元，主要用于償還債務及補充流動資金。而定增完成后，海南巨星將直接持有三五互聯33.61%的股份，并控制37.62%股份比例的表決權，且仍然為其控股股東。

跨界光伏能否翻身?

那么，三五互聯跨界新能源光伏這一賽道，能否扭轉連續虧損的局面，實現翻身呢?

從行業市場來看，HJT電池在性能方面明顯優于其他電池技術，不過缺點在于設備投資成本較大。目前電池片市場正處于P型電池技術向N型電池技術轉化的時期，N型電池技術市場前景廣闊。根據市場預測，到2025 年HJT 電池市場占比將從現在的大約10%提升到15%左右，達到52GW/年。

從技術人才儲備來看，該公司在回復函中稱，已儲備和引進了光伏電池行業經驗豐富的技術人才、管理人才，并形成項目實施的核心骨干團隊，其中生產、技術等人才還具備HJT電池技術經驗;此外其控股股東海南巨星也擁有較為豐富的光伏產業運作經驗和產業鏈上下游資源。

從項目規劃來看，三五互聯本次規劃的8GW HJT電池項目，首期5GW項目投資約25億元，預計明年6月底前完成投產;二期3GW項目預計在2025年6月底前完成。

從資金方面來看，目前該公司今年3月底賬面貨幣資金有5.67億元，加上4月份增資擴股以及6月份定增募資方案，粗略計算，合計可使用的資金超過17億元，要完成首期4條共計3.2GW主設備生產線基本上還能保障?？紤]到公司運營和負債償還等問題，其資金鏈短期內仍將會十分緊張。后續不排除進一步融資的可能。

從市場競爭來看，目前HJT電池片領域已經匯聚了東方日升、華晟、愛康等行業龍頭企業，三家行業頭部企業今年底的總產能將超過36GW。此外，押注HJT的主力軍還有國電投新能源、華潤電力、國晟能源、明陽光伏、金剛光伏等央企和民企。行業競爭不可謂不激烈。

總而言之，風險與機遇并存。隨著光伏行業競爭加劇，跨界者所面臨的風險陡增。三五互聯能否在光伏行業立足將成為其最大的考驗。