12月8日，光伏板塊再次上演沖高回落戲碼，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（CSI:931151）早盤漲幅一度達(dá)到2.48%，上午十點以后個股股價紛紛跳水，帶動指數(shù)一路下行，截至收盤漲幅收窄至0.55%。

值得一提的是，膠膜概念股表現(xiàn)卻相對強勢，全線領(lǐng)跑光伏板塊。其中，賽伍技術(shù)收漲7.56%，盤中一度觸及漲停；鹿山新材收漲4.91%，盤中漲幅一度達(dá)到7.53%；海優(yōu)新材收漲3.17%，盤中漲幅一度達(dá)到7.59%；福斯特收漲2.92%，盤中漲幅一度達(dá)到7.37%；天洋新材收漲2.86%，盤中漲幅一度達(dá)到3.60%；明冠新材收漲2.50%，盤中漲幅一度達(dá)到3.87%。

消息面上，PV Infolink數(shù)據(jù)顯示，硅料價格連續(xù)三周環(huán)比下跌，累計跌幅達(dá)到4.95%。與此同時，根據(jù)長江證券的統(tǒng)計，2022年底硅料設(shè)計產(chǎn)能將達(dá)到124萬噸，至2023年末將達(dá)到254萬噸。據(jù)其測算，2023年硅料產(chǎn)量約為150萬噸，可支撐光伏裝機約480GW，供給較為充分。

隨著硅料供給瓶頸逐步解除，疊加產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下行，下游光伏裝機需求有望迎來全面爆發(fā)。目前，業(yè)界及各大投資機構(gòu)普遍預(yù)期2023年光伏新增裝機規(guī)模或?qū)⒊^350GW，較2022年將至少達(dá)到40%以上的增速。

產(chǎn)業(yè)面上，N型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地不斷加速，2023年光伏行業(yè)或?qū)⑷孢M(jìn)入N型時代。其中：

·TOPCon目前已經(jīng)具備極強的經(jīng)濟(jì)性，晶科能源、晶澳科技等企業(yè)已實現(xiàn)批量出貨。據(jù)統(tǒng)計，至2022年末TOPCon的設(shè)計產(chǎn)能將超過50GW，規(guī)劃產(chǎn)能更是高達(dá)300GW。

·HJT當(dāng)前雖然經(jīng)濟(jì)性略顯不足，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度相對滯后，但其憑借卓越的技術(shù)延展性，成為業(yè)內(nèi)爭相布局的焦點領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，至2022年末HJT設(shè)計產(chǎn)能將達(dá)到30GW，規(guī)劃產(chǎn)能則超過105GW。

·IBC由于生產(chǎn)工藝復(fù)雜，技術(shù)難度高，因此“擁簇”相對較少。不過，隆基綠能、愛旭股份基于IBC推出的HPBC和ABC，已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。按照兩者的規(guī)劃，遠(yuǎn)期產(chǎn)能將分別超過40GW和52GW。

與P型組件普遍采用EVA膠膜封裝不同，N型組件對于封裝材料的要求更高。具體而言，由于TOPCon正面PID效應(yīng)大于背面，HJT的ITO靶材和鈍化層分別對水汽和紫外線較為敏感，因此必須使用水汽阻隔性能、抗PID性能以及抗老化性能更為優(yōu)異的POE膠膜或者EPE膠膜。

根據(jù)西南證券研報顯示，晶科能源的TOPCon組件以及多數(shù)廠商的HJT組件上下層均采用POE封裝，XBC由于柵線在背面，因此多采用EVA+POE的封裝方式。

值得一提的是，相較于EVA膠膜，POE膠膜及EPE膠膜的價值量更高。根據(jù)SMM披露的銷售價格測算，POE膠膜相較于透明EVA膠膜和白色EVA膠膜分別高出約32.8%和23.0%。

目前，膠膜企業(yè)針對市場需求的變化已展開深度布局，產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)批量供貨或者小批量試用。不過，由于核心原材料POE粒子國產(chǎn)化率相對較低，存在一定的供給瓶頸，因此市場普遍預(yù)期隨著N型組件市占率的不斷提升，膠膜環(huán)節(jié)議價能力有望顯著提高，繼而帶動產(chǎn)品價格上行。

而且，相較于主產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)競爭日趨白熱化，膠膜環(huán)節(jié)在客戶轉(zhuǎn)換成本壁壘及技術(shù)壁壘的加持下，競爭格局相對穩(wěn)定。長期以來，膠膜環(huán)節(jié)始終維持“一超多強”的競爭格局，且鮮有新進(jìn)入者。

受益于N型時代的到來，疊加硅料供給瓶頸逐步緩解以及產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌激發(fā)下游裝機需求，存在供給瓶頸、競爭格局穩(wěn)定的膠膜環(huán)節(jié)將盡享行業(yè)紅利。因此，膠膜概念也有望成為2023年光伏板塊的投資主線。