電力央企超常規資產重組，通常是發生在兩個關鍵性時刻：

　　一個是有大規模的新業務需要搶灘登陸的時候，比如“雙碳”目標提出后電力央企整合資源籌建新能源公司;另一個是存量業務遭遇了重大困難，需要結構優化實現破局的時候，這在歷史上發生過多次。

　　近日，“綠電巨擘”國家電投集團開啟了新一輪大刀闊斧的資產重組。

　　9月30日，國家電投方面一口氣對外宣布了兩項重組，一是電投產融(SZ.000958)置入國電投核能有限公司(下稱“電投核能”)資產，同時置出國家電投集團資本控股有限公司(下稱“電投資本控股”)資產;二是中國電力(HK.02380)置入國家電投集團遠達環保股份有限公司(下稱“遠達環保”)。

　　業內人士普遍將兩項資產重組解讀為，國家電投集團下一步將大力發展核電業務、水電業務。

　　僅僅十幾天后，國家電投又一項超常規資產重組落地。

　　10月14日，國家電投集團綜合智慧能源科技有限公司、國家電投集團智慧能源投資有限公司經重組整合為“國家電投集團綜合智慧能源有限公司”(下稱“電投綜能”)，并正式揭牌。

　　至此，國家電投新一輪超常規資產重組告一段落。在這些大刀闊斧的重組背后，對應著怎樣的戰略意圖?這背后又面臨哪些嚴峻挑戰?

　　轉型“綜合智慧能源服務商”

　　盡管外界很難掌握國家電投大重組背后的全貌，但串起多重信息后，仍然可以一窺究竟。

　　2024年8月以來，綠電巨擘國家電投集團在電力央國企中“帶頭”甩賣新能源資產，旗下內蒙古公司、河北公司、上海公司以及重慶公司等，紛紛轉讓、出售光伏電站。

　　國家電投為什么要大舉“甩賣”新能源資產?(點擊查看華夏能源網此前報道：《電力央企為何“甩賣”光伏電站?市場的風向變了!》)以國家電投“甩賣”的山東那仁太公司為例，該公司2023年凈資產收益率僅為1.8%，屬低效資產。也就是說，國家電投面臨著嚴重的新能源收益率不達標問題。

　　截至2024年7月底，國家電投集團電力總裝機2.44億千瓦，其中清潔能源裝機占比70.13%‌。高比例的清潔能源，給國家電投帶來了無限榮耀，但是隨著新能源入市電價的下挫以及上網電量不確定性的增加，國家電投面臨的利潤與債務考核壓力正在與日俱增。

　　實際上，國家電投方面對大環境的變化也早有體認。

　　華夏能源網注意到，2023年9月，在2023全球能源轉型高層論壇上，國家電投集團科學技術研究院有限公司董事長何勇健演講表示，“新能源開發底層邏輯發生變化，未來電量和電價都會出現不確定性，給新能源發展帶來挑戰”。

　　應對新的挑戰，何勇健提到了綜合智慧能源的概念。

　　所謂綜合智慧能源系統，主要聚合多種形態的能源要素，如新能源、儲能、可調負荷等，以靈活的自我調節能力，形成對內平衡、對外與電網友好的能源生產與消費聚合體。這一模式，可以成為新能源就地消納、就近使用的重要形式，是在清潔能源比例占比越來越高情況之下，匹配于全新的“新型能源結構”和“新型電力系統”的終極發展狀態。

　　也就是說，伴隨著大比例風光新能源接入電網，為了進一步完成新型電力系統的建設，電力央企需要從單純的“電源開發方”向“綜合智慧能源服務商”轉型。

　　正是在這一深思熟慮下，國家電投集團綜合智慧能源有限公司此番正式揭牌。

　　根據公開資料，電投綜能的定位，是要為國家電投綜合智慧能源產業發展提供系統性解決方案和可規?；瘡椭粕虡I模式，是國家電投綜合智慧能源的市場開發平臺，主營業務涵蓋綜合智慧能源的開發建設、技術創新與實證、綠色低碳轉型服務等。

　　事實上，早在2015年，國家電投即提出了綜合智慧能源的概念。其后，綜合智慧能源服務商成為了國家電投“三商”定位之一。2020年，在時任“掌門人”錢智民推動下，國家電投綜合智慧能源業務開始落地。

　　2020年2月，國家電投綜合智慧能源產業推進工作小組第一次會議召開;7月，國家電投對外發布綜合智慧能源24個典型場景解決方案。錢智民甚至將綜合智慧能源業務視為未來發展最重要的增長極。

　　2023年9月22日，國家電投發布“天樞一號”智慧系統。據官方預計，到2023年底，“天樞一號”鏈接管理的綜合能源總規模將超過4萬兆瓦;而通過大數據+大模型和AI技術賦能綜合能源產業，可將綜合能源利用率提升到75%以上。

　　自2024年1月接棒錢智民擔任董事長的劉明勝，也對電投綜能提出明確要求：要“通過能源數字化融合創新平臺建設，打通優質資源價值實現路徑”，“協同區域公司形成發展合力”。

　　隨著新能源電量、電價不確定性增加，電力央企“旱澇保收”的日子已經到了盡頭。要提升自身新能源電力的消納水平以及綜合電價，主動作為，加快發展多能互補、數字智能的綜合智慧能源業務，已經是大勢所趨。

　　“新、核、水”的多能互補格局

　　國家電投集團另外兩個資產重組動作，盡管有著各自不同的多元目標考量，但是，應對變局、提質增效、聚焦主業的底層邏輯是相通的。

　　國家電投核電公司“電投核能”資產注入電投產融(SZ.000958)的大動作，尤其引發外界關注。

　　電投產融此前是國家電投集團旗下“能源+金融”雙主業上市公司，全資子公司東方綠色能源(河北)有限公司(下稱“東方綠能”)、電投資本控股，分別作為能源業務、金融業務的管理主體。

　　電投產融的能源業務主要是新能源和火電，電力總裝機228.51萬千瓦，其中火電裝機66萬千瓦;新能源裝機162.51萬千瓦，具體包括風電113.15萬千瓦，光伏49.36萬千瓦。

　　截至2024年上半年，東方綠能總資產180.6億元，總營收22億元，凈利潤3.76億元;電投資本控股總資產282.7億元，凈利潤3.37億元。

　　電投核能是國家電投集團核電投資和運營管理平臺，公司資產總額超過千億元。

　　電投核能對外投資共11家企業，包括國電投萊陽核能有限公司100%股權、山東核電有限公司65%股權、遼寧紅沿河核電有限公司45%股權、中核河南核電有限公司40%股權，以及三門核電有限公司14%股權。

　　早在2015年6月，國家核電和中國電力投資集團公司聯合重組組建國家電投集團以來，核電板塊的分拆上市就納入計劃，但是一直未能如愿，期間反倒叫中核、中廣核拔得“頭籌”。此次，電投核能裝入電投產融，實現了核電板塊的曲線上市。

　　與此同時，電投產融剝離金融業務，則與中央要求央企聚焦主責主業相關——

　　2023年6月，國資委曾下發《國有企業參股管理暫行辦法》，明確提出國有企業應堅持聚焦主責主業，嚴格控制非主業投資。

　　今年6月，國資委要求貫徹落實《防范化解金融風險問責規定(試行)》，規定各央企原則上不得新設、收購、新參股各類金融機構，對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構原則上不予參股和增持。

　　而國家電投旗艦新能源上市公司——中國電力購入遠達環保(SH.600292)的邏輯，與“環保”業務本身沒多大關系，而在于進一步做大做強水電。

　　根據重組方案，中國電力將以旗下五凌電力63%股權以及長洲水電64.93%股權作價，獲得遠達環保新增發A股股份及現金。資產重組完成后，遠達環保將建設為國家電投在中國境內的水電資產整合平臺。

　　實現核電資產上市，打造水電上市平臺，其背后都有著多能互補、綜合發展的戰略考量，這也符合國家對建設新型電力系統的頂層設計要求。

　　正如中國工程院院士劉吉臻所主張的，清潔能源規?；约罢{節新能源，要通過“多能互補”，發揮傳統能源和新能源各自的稟賦和優勢，使得新舊能源融合成一個能夠支撐生活生產發展穩定的、可靠的、安全的能源。

　　國家電投將核電、水電裝入上市公司的資產重組大動作，正是打造全方位的能源供應體系的具體落地。在實現能源轉型的道路上，國家電投已先行一步?？梢灶A見，未來更多央企將會跟隨步伐，掀起新的資產重組及資源整合浪潮。