□優(yōu)化資本要素配置，核心是充分發(fā)揮“實業(yè)型”產(chǎn)業(yè)資本引領作用，推動產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展，重點是聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術及產(chǎn)品升級規(guī)律，找準產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)重點企業(yè)，分屬性、分階段配置資本要素

　　□充分發(fā)揮汽車產(chǎn)業(yè)資本的關鍵性出資力量，在促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展中起主導作用

　　□汽車產(chǎn)業(yè)資本秉持服務實體初心，助力汽車強國建設。汽車產(chǎn)業(yè)資本應正確認識和把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和資本特性，發(fā)揮出重要生產(chǎn)要素的關鍵作用和巨大價值：一是做好汽車產(chǎn)業(yè)前瞻技術的“瞭望塔”;二是做好汽車產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)、資本市場的“連接帶”;三是爭做創(chuàng)新的“孵化器、加速器”

　　□地方政府加強與產(chǎn)業(yè)資本合作，優(yōu)化資本招商。資本招商要用好資本力量，服務好企業(yè)實際需求，持續(xù)集聚，構建富有活力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，形成產(chǎn)業(yè)梯度發(fā)展的接續(xù)性和競爭力

賈廣宏

　　近期，我國第2000萬輛新能源汽車正式下線。2015年以來，我國新能源汽車連續(xù)8年保持產(chǎn)銷世界第一，保有量占全球50%以上。今年上半年，我國新能源汽車出口53.4萬輛，同比增長1.6倍，位居世界第一。為了進一步促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，近期國家出臺了延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免、支持新能源汽車下鄉(xiāng)等政策。與此同時，7月發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理條例》明確，鼓勵私募基金在服務實體經(jīng)濟、促進科技創(chuàng)新方面發(fā)揮重要作用。筆者認為，在鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢、推進產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的關鍵期，須進一步優(yōu)化資本要素配置，接續(xù)發(fā)揮資本力量為產(chǎn)業(yè)邁上新臺階提供源源不斷的“彈藥”，保障我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)以極大的創(chuàng)新活力和強勁的發(fā)展韌性，成為全球汽車創(chuàng)新發(fā)展的引領者。

　　資本助力中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)領跑全球

　　當前，全球汽車產(chǎn)業(yè)變革不斷深化，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈發(fā)生深刻變化，主打“三電”核心技術及智能化關鍵零部件的新型產(chǎn)業(yè)鏈體系取代傳統(tǒng)燃油車零部件體系，占據(jù)主導地位，鋰資源、芯片等相繼成為影響汽車供應鏈穩(wěn)定的重要因素。

　　在本輪汽車產(chǎn)業(yè)變革中，車企、地方政府、投資機構等頻頻設立或參投汽車產(chǎn)業(yè)基金，資本力量成為推動汽車產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。我國動力電池產(chǎn)業(yè)鏈涌現(xiàn)出一批具有全球競爭力的企業(yè)，SNE Research全球動力電池裝機量數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，我國兩家動力電池龍頭企業(yè)合計全球市占率達52.4%，全球前十中的6家中國動力電池企業(yè)合計占據(jù)62.7%的全球市場份額。智能網(wǎng)聯(lián)領域形成了較為完善的智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術鏈，自動駕駛、智能座艙、線控底盤、激光雷達、AI芯片等關鍵技術均取得自主突破，實現(xiàn)有利卡位。Yole intelligence數(shù)據(jù)顯示，2022年，4家中國頭部激光雷達廠商共占據(jù)超過70%的全球市場份額;弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，在車規(guī)級高算力自動駕駛芯片領域，2022年，兩家中國頭部SoC公司的全球市場份額分別排名第二、第三，全球市占率合計達11%。

　　未竟之業(yè)面臨重重挑戰(zhàn)，亟待資本接續(xù)發(fā)力

　　從全局視野來看，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。下游整車領域，“價格戰(zhàn)”背景下大部分車企的虧損持續(xù)加深，而外資車企屆時可快速返回“戰(zhàn)場”，憑借品牌、資金優(yōu)勢，利用國內競爭力十足的高性價比新能源汽車供應鏈，以“后發(fā)優(yōu)勢”重奪市場份額。動力電池領域，雖然我國企業(yè)建立了顯著的份額優(yōu)勢，但動力電池技術不斷迭代，歐美日韓企業(yè)正在全固態(tài)電池等下一代電池技術領域加大研發(fā)投入，若我國電池產(chǎn)業(yè)鏈不能持續(xù)保持高效創(chuàng)新，亦有被取代的風險。自動駕駛領域，雖然我國SoC芯片能夠滿足L2+輔助駕駛的算力需求，但高等級自動駕駛所需的大算力芯片仍受制于人，而對于提升自動駕駛訓練效率至關重要的超算中心芯片，已面臨“卡脖子”境地。

　　近兩年來，隨著股市調整，中證新能源汽車指數(shù)從最高點回落超40%，對應二級市場新能源汽車板塊平均估值水平由過百倍PE不斷下移到當前的20倍PE，進而導致一級市場投資熱情出現(xiàn)回落。以今年上半年為例，汽車行業(yè)投資事件數(shù)量估計回落30%左右。面臨圍追堵截，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展須鉚足勁頭而不是中途懈怠，對應資本要素則是需要持續(xù)加注、“久久為功”。

　　各類資本泥沙俱下，粗放發(fā)展難以為繼

　　資本在推動我國新能源汽車發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，無論是傳統(tǒng)車企還是造車新勢力，都紛紛通過產(chǎn)業(yè)資本平臺進行孵化與對外投資，補短板、強弱項，加速實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基礎高級化和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。但筆者認為，圍繞新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投資仍然存在投資短期化、資本招商無序化及產(chǎn)業(yè)資本粗放化三大問題。

　　一是投資短期化。汽車產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新培育需要長期資本持續(xù)支持產(chǎn)業(yè)鏈早期企業(yè)，而汽車產(chǎn)業(yè)投資的火熱同樣吸引了大量轉型基金、引導基金及所謂的“產(chǎn)業(yè)投資基金”進入，其特點是投資短期化、短視化，追求“快進快出”。短期化投資催生資產(chǎn)泡沫和產(chǎn)業(yè)浮躁，滋生出“燒錢”造業(yè)績、以IPO為創(chuàng)新終點等亂象。如果產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期，短期化投資不僅不能陪伴企業(yè)走過產(chǎn)業(yè)低谷，還可能與企業(yè)“互相傷害”，加速科創(chuàng)企業(yè)的衰落。

　　二是資本招商無序化。產(chǎn)業(yè)是城市脊梁，產(chǎn)業(yè)投資是脊梁的中樞。“合肥模式”的成功引來各方效仿，但同時衍生出新的問題，即各地紛紛把汽車產(chǎn)業(yè)當成重點招商產(chǎn)業(yè)，但部分地區(qū)由于缺乏汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎，又缺乏鏈主企業(yè)帶動，滋生出產(chǎn)業(yè)斷層、對存量企業(yè)互相“挖墻腳”、政策無效耗損、“超常規(guī)優(yōu)惠”等問題，不僅沒有形成產(chǎn)融結合，反而加劇地方負擔，助長部分企業(yè)“短期套利”心態(tài)。此外，招募缺乏深厚產(chǎn)業(yè)背景的基金管理人、政府引導基金下場做GP等行為，進一步助推了資本的非專業(yè)化、無序化。

　　三是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展粗放化。通過產(chǎn)業(yè)資本對外投資是車企創(chuàng)新驅動、轉型升級的重要舉措，但由于我國產(chǎn)業(yè)資本在助力企業(yè)轉型發(fā)展中尚處于摸索發(fā)展階段，仍然存在諸多不足。產(chǎn)業(yè)資本平臺不同于金融機構，在業(yè)務方向上必須堅持聚焦主業(yè)，在業(yè)務策略上須堅持戰(zhàn)略投資。部分產(chǎn)業(yè)資本平臺自身核心競爭力沒有完全確立，投資投放不精準，聚焦度不夠。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同上落地困難，沒能發(fā)揮出資本聚合、產(chǎn)業(yè)聚合、信息聚合、項目聚合的作用。

　　用好產(chǎn)業(yè)資本工具，推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質量可持續(xù)發(fā)展

　　當前，歐美日韓等傳統(tǒng)汽車強國紛紛把發(fā)展新能源汽車上升至國家戰(zhàn)略高度，出臺強有力扶持政策加大對本土產(chǎn)業(yè)支持。可以預見，未來5至10年將是全球汽車產(chǎn)業(yè)形態(tài)和格局重塑的關鍵期，也是我國鞏固和提升新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)汽車強國建設的戰(zhàn)略窗口期。

　　優(yōu)化資本要素配置，核心是充分發(fā)揮“實業(yè)型”產(chǎn)業(yè)資本引領作用，推動產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展，重點是聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術及產(chǎn)品升級規(guī)律，找準產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)重點企業(yè)，分屬性、分階段配置資本要素。新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展要用好資本工具，一方面要以產(chǎn)業(yè)資本對制造業(yè)的深刻理解，助力鞏固我國新能源汽車的規(guī)模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)放大優(yōu)勢;另一方面要通過產(chǎn)業(yè)資本扶持，搶占新賽道，促進新一代信息技術、新材料技術、新能源技術、智能制造技術與新能源汽車技術融合創(chuàng)新發(fā)展。

　　充分發(fā)揮汽車產(chǎn)業(yè)資本的關鍵性出資力量，在促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展中起主導作用。尤其是，整車和零部件龍頭企業(yè)下設的產(chǎn)業(yè)資本平臺，具有母公司雄厚的資金和技術支持、對于市場和政策精確預測、對被投企業(yè)持續(xù)賦能等優(yōu)勢。支持此類“鏈主型”企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本做大做強，鼓勵以補鏈強鏈為導向的產(chǎn)業(yè)筑基賦能，促進產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、金融鏈深度的融合對接。同時，加強政策協(xié)同，強化源頭管制，實施差異化監(jiān)管，引導更多政策性資金、社會資本加大與產(chǎn)業(yè)資本的合作，積聚“新”動能，布局“新”賽道，搶占“新”前沿。

　　汽車產(chǎn)業(yè)資本秉持服務實體初心，助力汽車強國建設。汽車產(chǎn)業(yè)資本應正確認識和把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和資本特性，發(fā)揮出重要生產(chǎn)要素的關鍵作用和巨大價值：一是做好汽車產(chǎn)業(yè)前瞻技術的“瞭望塔”，尋找、甄別、投資前沿技術;二是做好汽車產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)、資本市場的“連接帶”，撬動更多社會資本培育汽車領域優(yōu)質項目;三是爭做創(chuàng)新的“孵化器、加速器”，以汽車產(chǎn)業(yè)內外的人才、資源為基礎，進行前瞻技術的孵化與培育，為新技術和新市場的組合搭建好生產(chǎn)關系。

　　地方政府加強與產(chǎn)業(yè)資本合作，優(yōu)化資本招商。資本招商要用好資本力量，服務好企業(yè)實際需求，持續(xù)集聚，構建富有活力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，形成產(chǎn)業(yè)梯度發(fā)展的接續(xù)性和競爭力。汽車產(chǎn)業(yè)資本在投資基礎、投資目標、產(chǎn)業(yè)資源、專業(yè)屬性方面都具有天然優(yōu)勢，政府招商加強與產(chǎn)業(yè)資本的合作，將有利于充分發(fā)揮優(yōu)勢，緊盯汽車產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展和集群發(fā)展所需的資金問題和產(chǎn)業(yè)賦能需求，推動汽車產(chǎn)業(yè)項目向高端化、國際化和領軍型發(fā)展。

　　中國汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高水平科技自立自強，離不開資本的支撐。要注重優(yōu)化資本要素配置，發(fā)揮其積極作用、抑制其消極作用，久久為功，善作善成，以金融活水滋養(yǎng)實體經(jīng)濟，助推中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展。

　　(作者系北京汽車集團產(chǎn)業(yè)投資有限公司黨委書記、執(zhí)行董事)

　　來源：上海證券報 作者：賈廣宏