阻燃劑龍頭、半導體材料龍頭，短短5年，雅克科技(002409.SZ)完成賽道切換，成為A股公司轉型升級樣本，具有借鑒意義。

　　1997年10月29日，雅克科技在江蘇無錫成立。2010年5月25日，公司登陸深交所。

　　起家于磷系阻燃劑的雅克科技，直到2016年，公司一直在該領域居領先地位。但行業發展空間有限，即便壟斷了全球市場，也不會有樂觀前景。

　　2016年，雅克科技開啟大規模產業轉型升級，途徑是并購重組及投資設立。

　　長江商報記者復盤發現，2016年以來的五個年頭，雅克科技先后收購了華飛電子、科美特、江蘇先科、科特美等多家公司。與此同時，公司還與他方合作，設立雅克福瑞半導體等多家公司。不完全統計，這些運作通過發行股份及支付現金來實施，交易價格接近50億元。

　　并購、整合，如今的雅克科技已經成為新材料領域龍頭企業，公司經營業績因此實現了超高速增長。2018年至今年上半年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)持續倍增。

　　值得一提的是，雅克科技開拓了液化天然氣(LNG)保溫絕熱材料等領域，打破國際壟斷，獨家為國內LNG大型運輸船這一“大國重器”提供關鍵材料配套。

　　擬募資12億加速國產化

　　上市10年來，雅克科技首次實施定增募資，目的是加速推進電子材料國產化替代。

　　9月14日，雅克科技披露定增預案，公司擬向不超過35名特定投資者發行不超過5000萬股股份，募資不超過12億元。這是公司2010年上市以來首次實施股權再融資，所募資金，除了3.54億元用于補充流動資金外，其余的全部投向三個實體項目。具體為，浙江華飛電子基材有限公司(簡稱華飛電子)新一代大規模集成電路封裝專用材料國產化項目、年產12000噸電子級六氟化硫和年產2000噸半導體用電子級四氟化碳生產線技改項目、新一代電子信息材料國產化項目-光刻膠及光刻膠配套試劑，擬分別使用募資1.98億元、0.48億元、6億元。

　　雅克科技稱，本次布局硅微粉、電子特氣、面板光刻膠及光刻膠配套試劑業務，加速電子材料，特別是半導體材料的國產化落地，培育新的利潤增長點，為公司發展增添動力。

　　公司還表示，下游半導體、面板應用與產業擴張推動上游材料需求升級，全球半導體、面板產業東移趨勢顯著，受益于下游終端應用市場蓬勃發展，中國半導體行業景氣度較高。2009年-2019年，中國半導體材料市場規模從32.6億美元提升至86.9億美元，年均復合增長率(CAGR)達到10%。再加上多項政策大力支持材料國產化，因而，公司本次募投項目具有廣闊發展前景，預計能夠獲得較好經濟效益。

　　實際上，近幾年，雅克科技的經營業績表現十分出色。

　　2017年，雅克科技實現營業收入11.33億元，同比增長26.66%，凈利潤0.35億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)0.32億元，同比下降49.10%、38.80%。

　　2018年開始，經營業績迎來高速增長期。2018年、2019年和今年上半年，公司實現營業收入15.47億元、18.32億元、9.29億元，同比增長36.58%、18.42%、7.84%。凈利潤為1.33億元、2.93億元、2.11億元，同比增長284.90%、120.20%、110.29%。

　　按照雅克科技預測，如果本次募投項目順利實施，公司經營業績或將延續高增長。

　　投資并購整合5年成長為龍頭

　　雅克科技加速國產化落地，是通過并購重組實現產業轉型升級打來的基礎。

　　在磷系阻燃劑領域深耕20年，雅克科技做到了“行業王者”。不過，行業的天花板是無法突破的，雅克科技清醒地意識到這一點。2016年開始，雅克科技開始實施產業轉型升級計劃。

　　2016年2月25日，公司通過發行股份及支付現金方式，合計作價2億元收購華飛電子100%股權，切入半導體封裝用硅微粉領域。

　　首次試水5個月后，雅克科技參股設立江蘇先科，引入投資者，以此作為籌資平臺及后續并購主體。

　　2016年8月31日，成立僅一個月，江蘇先科就耗資約11.79億元收購韓國UPChemical公司96.28%股權，標的公司成立于1998年，專注于半導體材料前驅體產品，是該領域全球領先的制造企業。

　　2017年4月5日，雅克科技出資390萬美元(約合人民幣2686.671萬元)與韓國Foures公司合資成立雅克福瑞半導體。

　　2017年10月19日，雅克科技通過發行股份收購成都科美特特種氣體有限公司(簡稱科美特)90%股權、江蘇先科84.83%股權，交易作價24.67億元，切入半導體特氣領域。

　　6天之后的10月25日，公司又與Jaewon合資設立合資公司。

　　2019年，雅克科技參股江蘇科特美新材料有限公司(簡科特美)獲得10%股權。今年8月29日，公司宣布，擬出資1.04億元收購科特美45%股權。交易完成戶后，公司將持有科特美55%股權，成為其控股股東。

　　今年2月25日，公司收購了LG化學下屬彩色光刻膠資產，耗資約3.30億元。5月26日，公司又支付1.47億元現金收購科美特剩下的10%股權。

　　通過上述緊鑼密鼓并購重組加投資設立，雅克科技迅速成長為國內半導體材料龍頭企業，涉足硅微粉、前驅體、特氣、光刻膠等領域。

　　據長江商報記者不完全統計，上述運作所涉交易金額約為50億元。

　　并購瞄準行業空白

　　5年并購重組，雅克科技從磷系阻燃劑領域成功切換至半導體材料黃金賽道，實現了華麗轉身。雅克科技的成功轉型，堪稱A股公司產業轉型升級樣本，值得探究。

　　長江商報記者逐一查詢雅克科技的投資并購發現，與A股多數公司并購方向有所不同，雅克科技實施并購，多數情況瞄準的是行業空白，并購后填補了國內產業空白。

　　2016年，雅克科技收購的UPChemical公司，半導體前驅領域全球領先，在Hi-K等材料及客戶資源方面具有領先優勢，收購后，填補了國內在前驅體領域的空白。

　　隨后，雅克科技與韓國Foures公司合資成立雅克福瑞半導體，Foures公司深耕前驅體輸送領域，客戶覆蓋全球主流半導體企業。與龍頭合作，有利于完善雅克科技半導體領域產業結構。

　　2017年，雅克科技收購的科美特，深耕高純特種氣體。并購完成后，公司成功進入半導體特氣領域，補齊了產業短板。

　　公司與Jaewon公司合作，也是為了彌補產業空白。Jaewon公司在的電子化學品領域領先，擁有一大批優質客戶，合作后，可以提供一整套半導體材料解決方案，這是雅克科技未曾具備的能力。

　　收購科特美、LG化學下屬光刻膠資產等動作，是雅克科技重點布局光刻膠之舉。

　　控股科特美后，雅克科技因此擁有TFT-PR光刻膠技術，填補了部分技術空白，降低國內企業對國際市場依賴，還為自主研發國產光刻膠打下基礎。而收購LG化學旗下的彩色光刻膠資產，雅克科技因此與LG保持長期合作關系。

　　9月15日上午，北京一投行人士向長江商報記者表示，雅克科技在產業轉型升級過程中，能夠精準選擇并購標的，與其引入戰略投資者有關，并與其共同設立投融資平臺，實現利益捆綁。

　　雅克科技引入的戰略投資者就是華泰證券旗下的華泰瑞聯并購基金(有限合伙)(簡稱華泰瑞聯)，后者是一家專門為并購而設立的基金。2016年4月，雅克科技實控人將所持公司6.44%股權作價3億元轉讓給華泰瑞聯，華泰瑞聯因此成為雅克科技第二大股東。

　　雅克科技選擇并購標的精準還體現在標的業績達到了預期。

　　首家并購標的華飛電子，2016年至2018年實現的凈利潤為1332.24萬元、1833.99萬元、2234.40萬元，承諾數為1200萬元、1700萬元、2200萬元，均超出承諾數。

　　24.67億元收購的標的業績承諾為，2017年至2019年凈利潤為1億元、1.16億元、1.44億元，實際數為1.18億元、1.29億元、1.63億元，也超出了承諾數。

　　此外，LNG保溫絕熱板材領域，也曾是國內產業空白。雅克科技通過自主投入開發，實現了突破，形成具有自主知識產權的核心關鍵技術。目前，公司是國內唯一一家為LNG大型運輸船這一“大國重器”提供關鍵材料配套的企業。