最新報(bào)告揭示了中國(guó)企業(yè)在海外發(fā)展可再生能源項(xiàng)目時(shí)面臨的融資難點(diǎn)。

　　中國(guó)可再生能源發(fā)展呈現(xiàn)明顯的“內(nèi)熱外冷”局面。在國(guó)內(nèi)，太陽(yáng)能和風(fēng)能的裝機(jī)容量連年突飛猛進(jìn)，煤電占比持續(xù)下降，能源低碳化轉(zhuǎn)型成效顯著。但在海外，尤其是“一帶一路”沿線國(guó)家，中國(guó)可再生能源投資仍處起步階段，與龐大的煤電建設(shè)規(guī)模不成比例。

　　制約中國(guó)海外可再生能源發(fā)展的一大因素是融資。3月末，由清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心和創(chuàng)綠研究院共同發(fā)布的一份最新報(bào)告顯示，中國(guó)海外可再生能源融資需克服東道國(guó)電力市場(chǎng)障礙、項(xiàng)目融資難和融資成本高等問(wèn)題。

　　報(bào)告建議中國(guó)幫助“一帶一路”國(guó)家完善可再生能源發(fā)展機(jī)制，也建議中國(guó)金融機(jī)構(gòu)逐步減少對(duì)“一帶一路”國(guó)家煤電項(xiàng)目的支持，騰出資源支持本國(guó)可再生能源企業(yè)開拓海外市場(chǎng)。

　　“一帶一路”上的可再生能源

　　能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是2013年提出的“一帶一路”倡議的重中之重。雖然太陽(yáng)能、風(fēng)能的海外投資借此獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，但化石能源類的基礎(chǔ)設(shè)施在“一帶一路”能源項(xiàng)目中仍占很高比例。綠色和平根據(jù)公開數(shù)據(jù)庫(kù)整理的數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年，中國(guó)在“一帶一路”沿線國(guó)家以股權(quán)投資形式建成的光伏項(xiàng)目總裝機(jī)為1277兆瓦，是2009-2013年裝機(jī)量的2.8倍。同期風(fēng)電項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)432.5兆瓦。而與此同時(shí)，2014-2018年中國(guó)企業(yè)以股權(quán)投資形式建成的海外煤電項(xiàng)目裝機(jī)量高達(dá)10400兆瓦，這還不包括同期以工程總承包方式建成的大量煤電裝機(jī)。

　　一份由中、美、英三國(guó)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告曾指出，如果參與“一帶一路”的126個(gè)國(guó)家不采取減排措施，那么即便其它國(guó)家積極減碳，全球平均氣溫仍會(huì)在本世紀(jì)中葉比工業(yè)革命前升高3攝氏度，遠(yuǎn)超《巴黎協(xié)定》的2度溫控目標(biāo)。而中國(guó)基建投資在影響這些國(guó)家的碳排放軌跡中起到關(guān)鍵作用。

　　在3月27日由創(chuàng)綠研究院和清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心共同舉辦的網(wǎng)絡(luò)討論會(huì)上，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿指出，應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)，必須加快“一帶一路”國(guó)家的低碳投資，這就要求大規(guī)模的金融體系的融資：“金融機(jī)構(gòu)要推動(dòng)落實(shí)綠色‘一帶一路’在業(yè)務(wù)當(dāng)中的具體表現(xiàn)。”

　　由上述兩家機(jī)構(gòu)在當(dāng)天聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告《“一帶一路國(guó)家”可再生能源項(xiàng)目投融資模式、問(wèn)題和建議》(下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)通過(guò)梳理14個(gè)中國(guó)資金參與的海外可再生能源項(xiàng)目案例，并訪談參與投資的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，揭示了調(diào)動(dòng)“一帶一路”沿線可再生能源融資的難點(diǎn)和障礙。

　  融資挑戰(zhàn)

　　“金融機(jī)構(gòu)對(duì)于‘一帶一路’可再生能源項(xiàng)目的可融資性認(rèn)可度還有待提高”， 報(bào)告的主要作者，清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心訪問(wèn)學(xué)者佟江橋在網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上表示。2008年到2018年的十年間，光伏組件和陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格大幅下降，帶動(dòng)了可再生能源發(fā)電成本降低。但相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的可再生能源項(xiàng)目，為“一帶一路”國(guó)家的可再生能源項(xiàng)目融資難度仍較高。

　　光伏組件和陸上風(fēng)機(jī)價(jià)格變化 來(lái)源：《“一帶一路”國(guó)家可再生能源項(xiàng)目投融資模式、問(wèn)題和建議》

　　報(bào)告指出，“一帶一路”國(guó)家項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)加劇造成的電價(jià)下降、投資國(guó)的主權(quán)擔(dān)保減少以及項(xiàng)目所在國(guó)對(duì)于可再生能源的市場(chǎng)消納和價(jià)格政策框架不健全，影響了“一帶一路”可再生能源項(xiàng)目的“可融資性”。

　　電價(jià)機(jī)制是影響可再生能源項(xiàng)目可融資性的關(guān)鍵因素。除越南等個(gè)別國(guó)家建立起了類似于中國(guó)的可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼機(jī)制，很多“一帶一路”國(guó)家的電價(jià)通過(guò)公開投標(biāo)競(jìng)價(jià)決定。

　　“多數(shù)‘一帶一路’沿線國(guó)家還處在依靠便宜的電力推動(dòng)工業(yè)崛起的發(fā)展階段，”綠色和平氣候與能源項(xiàng)目資深項(xiàng)目主任劉君言博士告訴中外對(duì)話，“競(jìng)價(jià)機(jī)制會(huì)壓縮可再生能源項(xiàng)目的利潤(rùn)空間，這對(duì)中國(guó)可再生能源的海外投資提出了更高的成本控制要求，獲得更低成本的融資是關(guān)鍵。”

　　佟江橋在網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上指出，電價(jià)水平和支付保障機(jī)制決定了一個(gè)項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流，是金融機(jī)構(gòu)非常關(guān)注的問(wèn)題。在很多“一帶一路”國(guó)家，可再生能源項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性需要與煤電成本對(duì)標(biāo)。另外，一些國(guó)家市場(chǎng)對(duì)可再生能源限電所造成的損失缺少合理補(bǔ)償機(jī)制，這樣的購(gòu)電協(xié)議對(duì)于金融機(jī)構(gòu)也是難以接受的。

　　當(dāng)項(xiàng)目的購(gòu)電方和購(gòu)電協(xié)議存在風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)需要項(xiàng)目提供投資方或政府的擔(dān)保。

　　較多“一帶一路”項(xiàng)目是以中國(guó)投資企業(yè)在國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)為擔(dān)保，為其海外項(xiàng)目獲得融資，即“內(nèi)保外貸”。如果發(fā)生違約，金融機(jī)構(gòu)可以向中國(guó)投資方發(fā)起追索。但報(bào)告指出，這種有追索的公司融資是體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的一種潛在負(fù)債，且長(zhǎng)期占用企業(yè)擔(dān)保資源。目前中國(guó)企業(yè)杠桿率普遍較高的情況下，很難再進(jìn)一步承擔(dān)這種擔(dān)保式的融資。對(duì)于資產(chǎn)相對(duì)不那么雄厚的民營(yíng)可再生能源企業(yè)來(lái)說(shuō)尤其如此。

　　民營(yíng)企業(yè)在中國(guó)可再生能源投資領(lǐng)域非常活躍，尤其是光伏行業(yè)。截止2018年，中國(guó)國(guó)內(nèi)超過(guò)2/3的光伏電站是由民營(yíng)企業(yè)投資的。但近年來(lái)，由于可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼發(fā)放的拖欠問(wèn)題，造成很多企業(yè)現(xiàn)金流吃緊，難以支持海外項(xiàng)目的擔(dān)保和投資。

　　中國(guó)最大的民營(yíng)光伏電力企業(yè)晶科電力股份有限公司國(guó)際項(xiàng)目及結(jié)構(gòu)性融資總監(jiān)孫以波在網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上透露，公司向政策性銀行尋求海外光伏項(xiàng)目融資時(shí)，無(wú)論怎樣設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)分布，對(duì)方都要求企業(yè)提供擔(dān)保。“對(duì)于我們民企來(lái)說(shuō)這有點(diǎn)困難，因?yàn)檫@會(huì)影響到我們整個(gè)的報(bào)表”， 孫以波說(shuō)。

　　報(bào)告指出，由于較高的債務(wù)水平，一些“一帶一路”國(guó)家已經(jīng)很難為電力項(xiàng)目，包括可再生能源項(xiàng)目融資提供主權(quán)擔(dān)保。而主權(quán)擔(dān)保往往是中國(guó)金融和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供信貸支持的條件之一。可再生能源項(xiàng)目由于市場(chǎng)化較強(qiáng)且規(guī)模較小，更難獲得東道國(guó)政府主權(quán)信用擔(dān)保，平添融資難度。

　　呼吁政策支持

　　報(bào)告建議中國(guó)的可再生能源投資者拓寬融資渠道，突破“內(nèi)保外貸”融資模式的局限，利用資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、多邊機(jī)構(gòu)和外資銀行，以及長(zhǎng)期養(yǎng)老保險(xiǎn)類基金等資金來(lái)源為海外項(xiàng)目融資。同時(shí)，報(bào)告還對(duì)可再生能源“走出去”的政策支持力度提出期待。

　　“我們‘走出去’的時(shí)候，要積極介入到這些國(guó)家的風(fēng)電光伏發(fā)展政策的制定”，佟江橋在網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上表示，“這方面一些國(guó)際組織和多邊機(jī)構(gòu)做得不錯(cuò)，我們應(yīng)該幫助東道國(guó)做一些能力機(jī)制的建設(shè)。”

　　此前，也有中國(guó)智庫(kù)建議中國(guó)通過(guò)對(duì)外援助資金，滿足“一帶一路”國(guó)家建立可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼機(jī)制的資金需求，助力可再生能源的發(fā)展。

　　與會(huì)專家也希望，中國(guó)的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)能夠加大對(duì)海外可再生能源項(xiàng)目的支持。報(bào)告指出，作為中國(guó)唯一的政策性出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，中信保(Sinosure)的保險(xiǎn)是很多海外可再生能源項(xiàng)目繞不過(guò)的坎。“中資銀行貸款+中信保保險(xiǎn)”模式仍是大部分項(xiàng)目的融資模式。貸款銀行往往要求借款人投保中信保的出口信用保險(xiǎn)，以覆蓋貸款的政治風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口。但是，中信保的中長(zhǎng)期投保額度卻有很大部分給予了海外煤電項(xiàng)目，占用了可再生能源項(xiàng)目可能獲取的保險(xiǎn)額度。

　　創(chuàng)綠研究院主任白韞雯也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)需要來(lái)自政策制定者更大的激勵(lì)來(lái)支持可再生能源“走出去”。例如，中國(guó)人民銀行在對(duì)國(guó)內(nèi)的銀行進(jìn)行宏觀審慎評(píng)估(MPA)時(shí), 已經(jīng)將其在國(guó)內(nèi)發(fā)放的綠色信貸、綠色債券納入了評(píng)估范圍，但不包括其境外綠色授信的部分。“綠色信貸納入MPA評(píng)估對(duì)銀行有較強(qiáng)的激勵(lì)”，白韞雯說(shuō)。她認(rèn)為，銀保監(jiān)會(huì)應(yīng)該將銀行類金融機(jī)構(gòu)境外綠色信貸余額和增長(zhǎng)率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)并納入MPA評(píng)估。

　　馬駿也在網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上提出，中國(guó)可以鼓勵(lì)甚至要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)其投融資組合開展環(huán)境壓力測(cè)試，推動(dòng)它們加大對(duì)“一帶一路”投資的綠色投入，創(chuàng)造更好的融資環(huán)境。