最近幾個月，大部分商品期貨價格都出現了一定幅度的回落，而原油價格則不跌反漲。盡管多個石油消費國聯合拋儲壓價，但國際油價仍呈現震蕩態勢。分析人士表示，此次拋儲效果不及預期，市場觀望情緒較濃，接下來重點關注下周“歐佩克+”的會議結果，其將主導短期油價運行方向。

　　油價表現堅挺

　　文華財經數據顯示，四季度以來，國內大宗商品指數累計下跌10.42%；國際市場上，多個金屬及農產品期貨價格也出現了震蕩回調的走勢，而原油則表現堅挺，四季度以來美國WTI原油期貨主力合約累計上漲了4.06%。

　　本周二，在“歐佩克+”拒絕增產后，美國宣布拋售5000萬桶石油儲備，并將聯合多個石油消費大國共同釋放戰略石油儲備，但國際油價不跌反漲。

　　方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長隋曉影對中國證券報記者分析：“美國聯合多國釋放原油儲備反映了當下高油價已經損及石油消費國的利益。一方面，油價的持續上行令石油需求增長受到一定抑制，尤其是像美國這樣人均汽車保有量較高的國家，油價的上漲大幅增加了居民消費支出，令一些家庭及中小企業不堪重負；另一方面，油價的持續上行引發通脹水平的上升，令全球多國經濟面臨滯脹風險。”

　　“布倫特原油價格持續在80美元/桶上方，能源價格高企推升通脹和居民生活成本。”南華期貨能化分析師劉順昌對中國證券報記者說。

　　除了高油價帶來的通脹對于石油消費國經濟增長形成挑戰，分析人士認為，產油國不愿意配合增產也是美國聯合多國拋儲的主要原因。

　　“在歐佩克+堅持溫和增產的情況下，美國不得不采取措施抑制油價，油價當前仍保持高位，不排除美國后續將采取更多措施。”劉順昌分析，該舉動也反映出美國抑制油價的緊迫性。

　　市場觀望情緒較濃

　　市場人士表示，盡管油價不跌反漲，但調控措施并非全然無效。

　　“此次美國聯合多個石油消費國拋儲的消息一度令油價短線下跌了10%左右，而在拋儲消息落地后，市場認為利空出盡，隨后便展開了反彈。”隋曉影表示，不過，從美國WTI原油期貨主力合約盤面走勢看，最近兩個交易日，油價總體處于偏空震蕩格局。

　　就本次拋儲效果而言，華泰期貨原油研究員潘翔認為，效果還有待觀察，本次拋儲不管從力度、節奏還是品種上均不及市場預期，油價在拋儲落地后不跌反漲也說明了市場的觀望情緒。

　　據統計，自20世紀90年代以來，美國共進行了7次拋儲，且多數因為戰爭以及極端天氣。“歷史上，拋儲后油價跌幅大多數在20%左右，但未曾出現因油價上漲而進行拋儲的情況。”隋曉影說。

　　從技術面看，劉順昌分析：“原油市場的關鍵指標——近遠月價差在美國釋放原油儲備后大幅下滑，反映市場對未來原油供需基本面預期相對轉弱，油價和近遠月價差背離。在此種情況下，油價繼續上行的空間有限。”

　　供需格局將轉變

　　從產業層面看，業內人士認為，原油市場基本面將會由供不應求逐步向供過于求格局轉換。

　　庫存變化是觀察未來油價走勢的一個重要指標。隋曉影表示，預計今年四季度原油市場仍會維持去庫存情況。原油市場的短期邏輯在于供應端的博弈，美國聯合多個石油消費國拋儲后，市場關注“歐佩克+”會如何應對。若下周“歐佩克+”會議調整增產計劃，將對盤面形成利多提振，否則會利空油價。從投資角度來看，她建議利用期權工具做多原油波動率。

　　“從平衡表上看，四季度原油市場仍處于供不應求階段，但供需差較三季度有所收窄。目前庫存處于歷史同期低位，短期油價下行空間有限。”潘翔預計。

　　不過，從中長期來看，國際能源署（IEA）在最新原油展望中預期，明年一季度全球原油市場將開始出現供過于求情況，主要原因是供應端“歐佩克+”將繼續增產以及美國原油產量可能超預期。  

　　劉順昌認為，后市油價大概率高位見頂回落，主要推動因素有全球原油平衡表逐步走向寬松、美國政府的政策干預、通脹持續超預期引發市場對美聯儲加息預期升溫以及美元流動性收緊推動美元指數持續大漲等。（中國證券報）