作為連續(xù)三年躋身動力電池裝機量前十名中一家尚未上市的蜂巢能源，目前正處于更新補充財報資料的上市敏感期，按道理保持沉默埋頭趕貨為好，但無奈的是8、9月份開始，針對蜂巢能源的傳聞不斷。

　　9月25日，蜂巢能源主動在鹽城基地舉辦了第二屆媒體日，邀請國內(nèi)主流媒體走進位于鹽城的全球首個飛疊量產(chǎn)應(yīng)用基地生產(chǎn)現(xiàn)場，近距離探索蜂巢快速發(fā)展背后的流量密碼。《電車商業(yè)研究》也接受邀請，派員出席了本屆媒體日。

　　蜂巢能源董事長兼總裁楊紅新在媒體日上主動接受采訪，回應(yīng)坊間傳聞。在此要為蜂巢能源與楊總點贊，即便是上市敏感期，也要果斷主動說明情況，掌控輿情。因為：你不占據(jù)輿論高地，就會讓懷有各種目的之人占領(lǐng)。

　　蜂巢能源基本情況

　　蜂巢能源脫胎于長城汽車動力電池部，成立于2018年，在2022年11月18日公布了首版科創(chuàng)板上市招股書。2023年3月31日，蜂巢能源因上市申請文件中財務(wù)資料過有效期，上交所中止其發(fā)行。2023年6月30日，上交所資料顯示，蜂巢能源更新提交相關(guān)財務(wù)資料，上交所恢復(fù)了發(fā)行上市審核。

　　公司總部位于江蘇常州，在常州、保定、泰州、南京、馬鞍山等地建有生產(chǎn)基地，保定、上海、無錫等地建立研發(fā)基地。

　　公司主要產(chǎn)品包括：電芯、模組、電池包及儲能電池系統(tǒng)，對應(yīng)下游應(yīng)用場景為新能源汽車及儲能。

　　天眼查數(shù)據(jù)顯示，蜂巢能源的第一大股東是保定市瑞茂企業(yè)管理咨詢有限公司，持股比例為39.4%，保定瑞茂由長城控股100%持股。長城汽車與蜂巢能源實為兄弟公司，坊間的傳聞連股東關(guān)系都沒搞清楚。

　　2020-2021年敏銳感知動力電池企業(yè)估值體系變化，順利融到發(fā)展資本

　　2020年1月特斯拉開始交付國產(chǎn)Model 3，當(dāng)年實現(xiàn)銷量近15萬輛，特斯拉成為了全球最大市值車企。

　　在智能電動汽車的助推之下，市場格局及消費者的品牌認(rèn)知與用車習(xí)慣正以前所未見的速度演變。2020年，我國新能源汽車市場逐漸形成傳統(tǒng)自主、造車新勢力、合資及豪華品牌四大陣營為主的競爭格局。

　　產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夜，缺貨成為主旋律，資本市場對動力電池發(fā)展充滿想象空間，蜂巢能源敏銳地察覺到動力電池產(chǎn)業(yè)從GWh向TWh挺進，市場容量從千億向幾萬億提升，在這種處于成長期的市場，PS(市銷率)估值比PE(市盈率)估值更能體現(xiàn)那些處于成長期主營業(yè)務(wù)收入不斷增加的企業(yè)的價值。果斷利用PS(市銷率)估值體系快速融資，募集到發(fā)展的足夠資金。蜂巢能源估值從60億到460億元只用了18個月時間。

　　事后筆者根據(jù)中國動力電池Top10里已上市公司市值及未上市企業(yè)融資實例的研究，也得出結(jié)論：市銷率(PS)估值指標(biāo)比市盈率(PE)指標(biāo)更能體現(xiàn)動力電池的公司估值。

　　作為最懂車企的動力電池企業(yè)，敏銳感知增程式與PHEV市場崛起

　　在產(chǎn)品方面，蜂巢能源力主長薄化設(shè)計的電池，但不同于比亞迪的長刀片，蜂巢能源選擇生產(chǎn)難度更小，靈活性更高的短刀片電池。

　　隨著電動汽車插混技術(shù)的突破，將蜂巢短刀片電池的優(yōu)勢進一步放大。

　　2021年，比亞迪發(fā)布DM-i超級混動技術(shù)，大電池、低油耗的技術(shù)滿足了消費者的需求，自此PHEV車型一路高歌猛進，各大車企紛紛推出了極具性價比的PHEV車型。

　　蜂巢能源敏銳意識到這一趨勢。去年上半年，制定產(chǎn)品戰(zhàn)略時，蜂巢能源就定下了兩個主要方向：一是，用磷酸鐵鋰來實現(xiàn)中長里程續(xù)航的PHEV;二是，針對800V的快充、20萬以上車型，以及長續(xù)航的純電，用磷酸鐵鋰短刀+三元方殼來覆蓋。

　　蜂巢能源在這一領(lǐng)域的提前布局顯然是正確的。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，新能源乘用車零售銷量為309萬，同比增長37.3%，其中PHEV車型零售銷量100萬，同比增幅達到97.9%，是純電動車型的5倍。

　　從動力類型來看，熱銷車型銷量排名TOP20中，PHEV車型占據(jù)九席，較去年同期新增三款車型。

　　蜂巢能源打造的L400磷酸鐵鋰疊片短刀電池正是PHEV車型的絕佳搭配。L400具備高能量密度、高安全、低成本特點，正好滿足PHEV車型的需求。

　　首先，在寬度方面，L400短刀的寬度適合PHEV車型的布置，長度正好能避開排氣管;同時與CTP電池包結(jié)構(gòu)配合，進一步提升了體積能量密度和空間利用率，可滿足PHEV對電池空間極致利用需求。

　　其次，L400短刀電池內(nèi)阻低、功率高。L400采用了低內(nèi)阻設(shè)計，通過疊片兩側(cè)出極耳，電芯阻抗優(yōu)于卷繞全極耳設(shè)計，可實現(xiàn)高倍率充放電的同時其電導(dǎo)率與低溫下的電化學(xué)阻抗均優(yōu)于市場主流產(chǎn)品，功率高內(nèi)阻低，自發(fā)熱損耗低，在高速行駛場景下，電池包的溫升速率低，放電更加高效，自身熱損耗小，電池質(zhì)保更高。

　　此外，在安全性能上，L400短刀電池也采用了結(jié)構(gòu)、導(dǎo)壓、隔熱、絕緣、智能5重安全設(shè)計，通過了浸水、溫度沖擊、跌落、針刺、火燒、熱失控等91項安全測試，極限情況下電池包也只冒煙不起火。

　　當(dāng)然，極高的生產(chǎn)效率，更是降低成本的重要舉措。蜂巢能源的飛疊技術(shù)使得疊片的生產(chǎn)效率高達0.125s/pcs。對于這個疊片效率，也是很多人質(zhì)疑，這次蜂巢能源也是讓大家實際觀看了細(xì)節(jié)：高速疊片機的一秒疊八片，并不是單個工位一秒疊八次，而是八個工位同時進行疊片，在一秒內(nèi)完成,藉此綜合效率做到了0.125s/pcs。

　　“飛疊”技術(shù)的成功得益于蜂巢能源在設(shè)備、生產(chǎn)技術(shù)上的不斷創(chuàng)新。據(jù)技術(shù)人員介紹，不同于隔膜、正極片、負(fù)極片堆疊在一起的Z疊工藝，“飛疊”首先通過兩層隔膜包覆負(fù)極片經(jīng)過加熱輥進行熱復(fù)合及隔膜封邊，再裁切成片，最后和正極片依次堆疊。由此解決了長久以來傳統(tǒng)疊片過程中可能面臨的隔膜褶皺，極片掉粉、錯位等難題。此外，“飛疊”同時集成疊片，熱壓功能，減少設(shè)備占地面積、產(chǎn)線成本的同時，大幅度提升產(chǎn)線效率和產(chǎn)品品質(zhì)。

　　據(jù)蜂巢方面介紹，媒體參觀的這條電芯產(chǎn)線最高生產(chǎn)效率可達24PPM，即一分鐘可以生產(chǎn)24支短刀電池，相較于國內(nèi)主流的12-14PPM疊片生產(chǎn)線，生產(chǎn)效率大幅度提升。

　　這種效率是在蜂巢能源整合了“飛疊”、熱復(fù)合、激光直焊工藝、0.35mm鋁殼、圓形光斑焊接、CCD等多種先進技術(shù)，并采用全自動化、AI智能化生產(chǎn)模式才達到的。這是蜂巢能源在設(shè)備工藝方面成果的集中體現(xiàn)。

　　蜂巢能源產(chǎn)品在成本、效率與產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，獲得了整車企業(yè)的認(rèn)可。

　　今年以來，蜂巢能源陸續(xù)供貨理想L7、吉利銀河L7/L6、東風(fēng)嵐圖追光/夢想家、哈弗猛龍/梟龍等知名車企的暢銷車型。從工信部發(fā)布的車型公告看，6月以來，蜂巢能源配套的插混車型已接近20款，已經(jīng)深度進入主流車企的供應(yīng)鏈。

　　在媒體日上，蜂巢能源董事長兼總裁楊紅新還透露，從9月開始，蜂巢能源已經(jīng)向?qū)汃R Mini 開始批量供貨。所供貨的產(chǎn)品是高鎳 + 硅負(fù)極的高能量密度的方殼電芯，楊紅新稱該電芯幾乎是當(dāng)下國際上能量密度最高的方殼電芯。

　　短刀+飛疊大單品，全面覆蓋各類細(xì)分領(lǐng)域

　　蜂巢能源對“短刀+飛疊”規(guī)劃不止于汽車。

　　有了車用動力電池的客戶基礎(chǔ)以及產(chǎn)能基礎(chǔ)，降低成本、提高效率，就要最大程度實現(xiàn)資源復(fù)用，例如單一產(chǎn)品的通用性更強，能夠大范圍兼容不同車企和車型;單一技術(shù)和平臺的通用性更強，不僅車用，儲能也能使用。

　　基于此，蜂巢能源提出了大單品策略。“只要一個型號，最少有兩個客戶，最少有三條線，那就是大單品。”楊紅新解釋說，一個產(chǎn)品在條生產(chǎn)線上生產(chǎn)，和一個產(chǎn)品在10條生產(chǎn)線上生產(chǎn)的制造成本、采購成本是很不一樣的。例如，現(xiàn)在飛疊第一款產(chǎn)品短刀L400 ，大概有十幾條生產(chǎn)線在生產(chǎn)這一個型號。“目前成本高是在爬坡階段，將來穩(wěn)定生產(chǎn)成本會很快的降下去。制造成本降5分，毛利就可能差出來8個點。”

　　在儲能電池領(lǐng)域，蜂巢能源也推出了“短刀+飛疊”的產(chǎn)品技術(shù)矩陣。

　　5月24日，在第十六屆(2023)SNEC國際太陽能光伏與智慧能源(上海)大會暨展覽會上，蜂巢能源發(fā)布了應(yīng)用于電力、工商業(yè)和家庭三大場景的短刀全系儲能電芯及產(chǎn)品，尤其是L500型325Ah電力儲能專用電芯、L600型124Ah工商業(yè)儲能專用電芯、L600型168Ah家庭儲能專用電芯，以及厚度僅有66mm的全球超薄家庭儲能、99KWh工商儲能、325Ah液冷電力儲能。

　　蜂巢能源儲能電芯均采用車規(guī)級電芯制造標(biāo)準(zhǔn)、超高速疊片工藝和高度自動化生產(chǎn)設(shè)備，具備超高一致性，確保電芯安全性。尤其是325Ah儲能電芯，順利通過了嚴(yán)苛的針刺擠壓實驗，不爆炸不起火，長循環(huán)版循環(huán)壽命可達12000次。

　　國內(nèi)方面，蜂巢能源目前已在廣東、江蘇、河北、甘肅、浙江、新疆等多地完成大規(guī)模儲能項目交付并網(wǎng)。海外方面，蜂巢能源已經(jīng)在歐洲獲得多家企業(yè)儲能業(yè)務(wù)定點，涵蓋工商業(yè)儲能、便攜電源、牽引動力等多個領(lǐng)域，總量超 20GWh。

　　曾經(jīng)的故事正在一一變成現(xiàn)實

　　蜂巢能源全方位的產(chǎn)品、技術(shù)布局，正在迎來收獲期：蜂巢能源除了在磷酸鐵鋰電池方面客戶進展突破快，無鈷電池的客戶也迎來收獲。

　　根據(jù)蜂巢能源方面信息，其無鈷電池已經(jīng)得到國內(nèi)外客戶的青睞，開始大量出貨。目前在國內(nèi)主要供應(yīng)某大型車企，今年出貨無鈷電芯預(yù)計可達160萬只;海外已經(jīng)與美國某儲能系統(tǒng)上市公司已經(jīng)達成供貨協(xié)議，2024年初開始供貨，僅這一家儲能客戶預(yù)計每年供應(yīng)無鈷電芯就達到80萬只，動力市場客戶預(yù)計會再擴展，所以后面無鈷出貨量會快速提升。

　　從早期疊片技術(shù)的提出，再到無鈷電池、短刀電池以及飛疊技術(shù)等技術(shù)的提出，蜂巢能源總能敏銳地捕捉到市場深層需求和行業(yè)短板，并能快速整合資源，推出針對性的細(xì)分產(chǎn)品，抓住市場需求。這也是其快速成長、聲名鵲起的秘訣所在。

　　最后

　　蜂巢能源第二屆媒體日后，筆者參加了混合動力滇藏線極限挑戰(zhàn)賽活動。一路都在想，不管面臨多大壓力和挑戰(zhàn)，無論是新能源汽車行業(yè)還是具體到每個企業(yè)，此時此刻最重要的依然是抓住一切機會發(fā)展壯大自己。

　　發(fā)展才是硬道理，這句話永不過時!

　　(本文作者顧國洪為工信部江蘇大學(xué)新能源汽車專精特新產(chǎn)業(yè)學(xué)院副院長)