碳交易持續加速推進中。1）5月19日，生態環境部發布《碳排放權登記管理規則（試行）》《碳排放權交易管理規則（試行）》和《碳排放權結算管理規則（試行）》三份文件。上述文件進一步規范全國碳排放權登記、交易、結算活動，為6月底前將要啟動的全國碳排放權交易市場上線交易市場做好制度保障。2）在全國碳排放權交易機構成立前，由上海環境能源交易所股份有限公司承擔全國碳排放權交易系統賬戶開立和運行維護等具體工作。目前全國碳市場已經展開實際測試，全國碳交易如期順利啟動在即，碳交易持續加速推進。

將通過增加控排企業和參與主體以及完善交易品種等方式形成有效碳定價，實現低成本減排。賴曉明表示將通過多種途徑實現有效碳定價：1）盡量多地納入控排企業。目前第一批交易主體為電力行業2225家企業，“十四五”期間，會逐步納入其他重點行業，包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙和民航等。2）盡量多地納入市場參與主體。全國碳市場啟動之初，參與的都是控排企業，在條件成熟以后，機構投資將會很快地納入到交易范圍里來。3）增加交易品種。目前主要是現貨交易，未來將盡量多地把衍生品、期貨納入到碳市場。

碳交易將改善垃圾焚燒公司盈利能力以及現金流，長期提升垃圾焚燒行業天花板。1）CCER交易將會為垃圾焚燒公司帶來額外的收益和更多現金流，在一定程度上彌補國補退坡影響之外，還可以通過交易或者配套的綠色金融政策改善現金流。2）2019年，填埋和焚燒在我國城市生活垃圾處置中的比例分別為45％、50％，我們認為，碳減排的約束也將進一步降低垃圾填埋的比例，焚燒工藝的滲透率有望提升至更高水平，帶動行業天花板進一步提升。

碳中和利好新能源運營商，環保板塊重點推薦垃圾焚燒：生活垃圾焚燒為生物質能源的重要部分，將在碳減排推進過程中獲得融資成本等方面的支持，同時有望解決長期存在的國補拖欠問題。

風險提示：項目進度或經營情況低于預期，補貼政策變化等。