昨晚上交所三季報預約披露時間已經出來，光伏賽道的上機數控拔得頭籌，今年10月10日率先披露三季報!

從歷史統計來看，率先披露財報的企業當期的業績都取得了不錯的增長，從邏輯上講，敢于率先披露業績必然是有底氣。我們觀察到持續跟蹤上機數控三年之久的浙商證券研究員立即發布研究報告進行如下點評：

來源：《三季報將率先披露;打造一體化程度最高的光伏龍頭之一 ，浙商證券 王華君等》

上機數控從經營戰略上牢牢抓住“成本領先”這個核心競爭要素，向上“綠電+工業硅+硅料+硅片”一體化實現的降本增收、抗風險效果比單單“硅料+硅片”要好得多，而且生產不涉及新疆，美國、歐洲禁止強迫勞動產品流通的問題對上機數控來說沒有困擾。對于市場擔憂的石英坩堝短缺問題，公司董事長表示與相關設備商將保持良好合作，供應能保證，沒有石英坩堝短缺的困擾。

上機數控19年開始從硅片設備跨入硅片生產，由于光伏行業需求的爆發，2020、2021年凈利潤實現了187%、222%的同比高增長，股價短短兩年內實現了最高20倍左右的增長。如今上機數控向下N型電池片一體化，其實就是尋求第三曲線，延長凈利潤高增長的時間。根據浙商證券預計，2022、2023年仍能實115%、85%的高增長。另外，上機數控之所以沒進入組件，是因為組件競爭優勢、壁壘來自于渠道、品牌，而不是制造成本優勢。

統計2005-2021年的成長股alpha因子，決定股價漲幅的更多的是凈利潤增速。一般1)一旦高成長期結束，凈利潤增速低于30%，股價往往經歷戴維斯雙殺。2)對于凈利潤持續同比增速30%以上的成長股，一旦凈利潤增速下滑50%左右，即使增速仍然高于30%，股價也往往經歷戴維斯雙殺。2022年上半年上機數控就是經歷了這種情形，使得當前僅32倍的靜態PE估值。上機數控今年預期115%凈利潤增速降到明年預期85%的凈利潤增速，僅下降了29%，預計公司未來一年多時間處于高增長低降速階段。

根據浙商證券預計，2024年由于新增長曲線業績基數做大，僅能實現23%的同比增長，也就意味著第三增長曲線爆發增長期2024年會結束。長期看，作為成本優勢明顯的一體化企業，沒有涉疆的外部政策困擾，上機數控仍然享受光伏行業的高速發展紅利，業績增速圍繞行業β增長波動。

結合當前僅32倍的靜態PE估值，上機數控短期收益風險比非常樂觀，長期相對光伏賽道中性。