11月11日，海源復材（SZ:002529）發布《2022年度非公開發行A股股票預案》，公司擬向不超過35名投資者發行不超過7,800萬股（含本數）A股普股股股票，募集資金總額不超過95,776.00萬元，用于2.7GW N型高效光伏電池項目以及補充流動資金。

公告顯示，募投項目實施主體為新余賽維能源科技有限公司，預計2023年12月建設完成。據測算，項目全部投資財務內部收益為15.93%（稅后），投資回收期為6.6年。項目達產后，預計可實現年均銷售額30.41億元人民幣，年均利潤1.39億元。

資料顯示，海源復材是一家集研究開發、生產、銷售于一體的復合材料輕量化制品、新型智能機械裝備、光伏組件企業。公司于2020年成功收購賽維電源，正式進軍光伏行業。2022年前三季度，公司實現營業收入2.47億元，同比增長46.68%；實現歸母凈利潤-6345萬元，同比增長98.68%。

2022年上半年，受益于全球新增光伏裝機需求大超預期，海源復材的組件業務實現營 業收入70,138,218.47元，同比增長305.05%，占比由去年同期的12.52%提升至32.83%，是公司業績增長的核心驅動力。

隨著電池片環節已經進入技術窗口期，企業也迎來了“彎道超車”的機會。目前，TOPCon和HJT成為業內的兩大主流技術路線，相對而言，TOPCon由于與PERC高度兼容，工藝成熟度較高，已經初具經濟性，成為龍頭企業的首選。而HJT受設備成本和銀漿成本高企的影響，產業化落地進度不及TOPCon。不過由于HJT具有工藝流程少、中長期降本提效空間大、可與鈣鈦礦電池形成疊層等優勢，因此更具中長期投資價值，也成為眾多二三線廠商的首選。

值得注意的是，按照海源復材公告中披露的6.2億設備購置費計算，HJT的單GW投資額僅為2.30億元。而在2021年，HJT的單GW投資額高達3.7億元。此前，邁為股份曾經在投資者調研時表示，今年年末HJT組件成本能夠與PERC持平，2023年成本優勢將逐步顯現。

除了海源復材以外，東方日升、金剛光伏、愛康科技等企業也紛紛將HJT視為未來幾年的戰略重心，且已經或者即將實現大規模量產。與之形成鮮明對比的，則是隆基綠能、通威股份等龍頭企業紛紛表示因成本問題，在1-2年內不會上馬HJT產能。

可以想見，一旦HJT如邁為股份所言在2023年逐步具備經濟性，二三線企業在短期內將憑借產品差異化競爭優勢贏得發展的時間與空間。尤其是從轉換效率來看，HJT顯著高于TOPCon，這也將為企業帶來顯著的產品溢價。

數據顯示，HJT的實驗室最高轉換效率已經達到26.30%，而TOPCon僅為25.09%。結合企業披露的量產轉換效率來看，東方日升的HJT中試線轉換效率達到25.2%，較晶科能源TOPCon的25%，高出約0.2個百分點。