■新能源汽車：新能源車2月銷量短期承壓，后續未來有望快速復蘇。2月產銷受到疫情因素影響巨大，2月新能源乘用車批發銷量1.1萬臺，同比降77.7%。其中插電混動銷量0.2萬臺，同比下降84%;純電動的批發銷量0.9萬臺，同比下降76%。2月合資與獨資新能源表現較強，成為新能源車市重要力量。

　　外資電池顯著上量，競爭格局更加多樣。2月動力電池裝機量約0.60GWh，同比下降73%，其中，寧德時代裝機0.258GWh，占比43%，外資電池企業松下和LG憑借特斯拉的放量，裝機量分別為0.125/0.08GWh，市場份額分別為20.8%、13.3%，排名第二和第四名。目前三星SDI、LG、SKI和松下等日韓電池企業都已經成功進入推薦目錄，且主要配套乘用車。其中，特斯拉長續航版本搭載的依然是松下或LG化學供應的三元電芯，預計后期上述外資電池企業配套的車型數量將進一步增加，將與中國電池企業在2020年展開激烈競爭。

　　投資建議：盡管2月國內銷量和裝機均有明顯下滑，但我們認為這只是短期因素，后續隨著補貼政策的落地、下游需求的回暖，國內市場有望進入快速增長。同時，海外市場在持續印證高增長潛力，政策扶持+歐洲放量+特斯拉超預期，成長性確定的新能源汽車勢必成為2020年核心的戰略投資板塊，重點關注海外占比高的標的和特斯拉供應鏈等：1)電池環節：重點推薦寧德時代，建議關注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達等;2)材料環節，重點推薦璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙邦等;3)特斯拉產業鏈：旭升股份、宏發股份、三花智控;建議關注德方納米、諾德股份、中科電氣、杉杉股份、星源材質等。

　　■新能源發電：政策落地早于預期，光伏需求不會缺席。近日國家能源局發布《關于2020年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知》，政策落地時間早于預期，考慮疫情對項目開展的影響，能源局將平價和競價項目申報的截止日分別由3月中旬和4月底推遲至4月底和6月15日，留給企業申報的時間更加充分。同時，2019年競價項目退坡的兩個節點“331”和“630”大概率會進行相應的延期。預計Q3國內的需求會好于此前預期，全年我們仍維持至少40GW裝機的判斷。

　　國內需求陸續復蘇，海外出口有望好轉。2月10號開始國內已陸續復工，且到2月底已過隔離期，國內需求在陸續恢復。出口方面，根據我們調研情況，航運在2月底已陸續恢復，由于船期一般有30-45天，因此，預計3-4月份出口將明顯好轉。海外疫情方面，根據我們對組件和逆變器廠商調研情況來看，光伏需求所受影響非常有限，訂單、談判照常進行，且目前各大組件廠所簽訂單基本超過全年出貨目標的一半，大部分集中在上半年交付，目前沒有出現要求取消訂單或延期交付的情況。

　　風電建設方案推進項目建設。方案繼續積極支持分散式風電建設，一要落實電力送出、消納等條件;二要確保項目在2020年底前能夠核準并開工建設;三要重點鼓勵各類在建或核準后未實質性開工的有補貼風電項目自愿轉為平價項目。

　　投資建議：光伏板塊整體估值水平較低，目前光伏板塊龍頭估值僅15-16倍。無論從行業現金流、產業格局優化還是橫向對比來看，高成長的光伏行業性價比優勢非常明顯，作為具有全球競爭力的光伏行業具有提升估值的基礎和實力。重點推薦：隆基股份、通威股份、錦浪科技、中環股份、陽光電源、正泰電器，重點關注晶澳科技、ST愛旭、福萊特、福斯特、捷佳偉創、林洋能源等。風電重點推薦：金風科技、明陽智能、天順風能、中材科技，重點關注泰勝風能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運達股份等。

　　■電力設備與工控：電網基建向來是穩經濟的壓艙石和助推器。特高壓工程線路長、投資額大、輸送能力強，對產業鏈帶動和撬動經濟增長效果最為顯著。2020年國家電網公司初步安排電網投資4000億元以上，可帶動社會投資8000多億元，整體規模將達到1.2萬億元。到3月12日，國網在建3,205項35kV及以上輸變電工程、33項抽水蓄能工程全部復工復產，涉及輸電線路7.5萬千米、變電容量3.8億kVA、抽水蓄能裝機3,785萬千瓦。同時，155項35kV及以上“三區兩州”專項工程、27項35kV抵邊村寨專項工程也全部提前復工。

　　特高壓線路的建設交付集中在2020/21年。2020年國網特高壓建設項目投資規劃1,811億元，可帶動社會投資3,600億元。目前已有5條特高壓線路進行了招標，站廳類設備預中標290億元，擬核準建設的7條線路站廳類設備預計在342億元。2020/21年是設備制造商交付大年，我們估算2019-2022年特高壓主設備的交付金額預計在87、228、283和34億元。短期內，電網投資規模或將繼續保持在高位。

　　投資建議：從特高壓業績彈性來看，重點推薦平高電氣、許繼電氣;建議關注中國西電、特變電工、保變電氣等。面對內外部形勢變化，確保安全并提質增效仍是電網企業面臨的艱巨任務，因此電網數字化和智能化趨勢只會加快，從估值和長期發展走勢來看同時重點推薦國電南瑞、國網信通、金智科技、正泰電器、良信電器。同時建議關注：科士達、涪陵電力、長纜科技等。

　　■風險提示：新能源車產銷量及風電光伏裝機量低于預期;國網投資及建設力度低于預期等。

　　■本周組合：良信電器、國電南瑞、許繼電氣、平高電氣、寧德時代、璞泰來、恩捷股份、通威股份、隆基股份、錦浪科技、正泰電器。