隨著對氣候友好型投資的熱情達到白熱化程度，分析人士警告稱，投資者正將資金投入任何看起來“綠色”的東西——將環保型公司的估值推至極高水平，并助長了對泡沫的擔憂。

全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)首席執行官拉里•芬克(Larry Fink)上月表示，市場正經歷向可持續投資方向的“結構性轉變”。晨星(Morningstar)的數據顯示，去年，與環境、社會和治理原則(ESG)相關的全球基金吸收了近3500億美元資金，而2019年為1650億美元。

綠色領域的企業也受到了消費者需求提振。媒體報道稱，2020年，企業、政府和家庭在可再生能源和電動汽車上的支出超過5000億美元。隨著各國承諾削減溫室氣體排放，ESG的狂熱者預計，綠色投資將達到更高的水平。但一些高管和分析師認為，與可持續發展相關的股票已開始過熱。本周，石油集團道達爾(Total)首席執行官在接受采訪時警告稱，可再生能源行業的估值“瘋狂”。GLJ Research首席執行官戈登•約翰遜(Gordon Johnson)表示:“我認為我們100%處在一個綠色泡沫中。”“幾乎我報道過的每一家太陽能公司，它們的數據都變糟了，股價漲了三倍……這不正常。”

媒體稱，追蹤30家公司股價的標普全球清潔能源指數(S&P Global Clean Energy index)的價值在過去一年幾乎翻了一番，使其估值達到了企業預期利潤的41倍。相比之下，美國藍籌股在過去一年上漲了約16%，預期市盈率為23倍。摩根士丹利(Morgan Stanley)最近的一篇論文發現，到2020年，一籃子“綠色”股票的市盈率平均增長了24點，而行業同行僅增長了2點。

從個股來看，一個典型的案例來自美國太陽能供應商陽光動力(SunPower)。該公司股價在2020年4月至2021年1月翻了十多倍，但在2月份跌超30%。巴克萊(Barclays)分析師摩西•薩頓(Moses Sutton)表示，散戶投資者之所以大舉買入該股，是因為它是一個與能源轉型相關的知名品牌。這與對沖基金的觀念相反，后者認為與特斯拉(TSLA.US)等規模更大的太陽能電池板運營商相比，陽光動力很難獲得市場份額。

丹麥電力公司奧斯特德(Orsted)是海上風電市場的領軍企業之一，該公司的股價也大幅飆升。它是少數幾家為嚴格關注氣候變化的投資者掃清障礙的大型能源公司之一。該公司股價在三年內幾乎漲了三倍，盡管盈利增長甚微。

瑞士信貸(Credit Suisse)分析師馬克•富爾德尼(Mark Freshney)表示:“大約七八年前有一段時間，所有基金都持有蘋果。”這有點像奧斯特德的公用事業。奧斯特德表示，它繼續期待“創造價值的投資機會”，并援引美國各州建設海上風力發電場為例。這些股票受到了大量資金流入可持續基金的支撐。

晨星公司(Morningstar)的數據顯示，去年綠色環保類股票型基金的資金流入超過2300億美元。一股“綠色旋風”也沖擊了市場，尋找收購目標。奧本海默(Oppenheimer)分析師科林•拉施(Colin Rusch)表示:“最初，我們看到投資者對數量有限、表現相當不錯的(ESG)公司產生了濃厚興趣。”“但從2019年下半年到去年，我們已經看到了非常廣泛的投資者基礎，他們開始關注所有利用杠桿來緩解氣候變化的公司。政策制定者助長了需求，喬•拜登(Joe Biden)承諾投資數萬億美元推動美國經濟脫碳。

分析師表示，看多者不太可能被近期估值嚇退。瑞信的Freshney表示，投資者買入風力發電企業的股票，不只是對其現有資產和在建資產的估值。他們認為，在未來30年里，奧斯特德和該領域的其他領導者將能夠利用這一遠離化石燃料的趨勢。

不過，他警告稱，他們可能忽視了重大風險，比如海上風電項目因環境問題而偏離軌道，以及大型能源公司收購現有海床權益的威脅。類似的情況也出現在氫燃料行業。自2021年初以來，氫燃料公司Plug Power的股價上漲了近50%，使其市值達到250億美元。

巴克萊的薩頓認為，Plug Power的市值(約為Capital IQ對其2021年營收估計的80倍)已超過其內在價值，即便是按氫燃料行業最樂觀的未來前景來看也是如此。他將Plug Power如今的地位與1999年微軟(Microsoft)的地位進行了比較：盡管微軟在互聯網泡沫破裂后仍是科技行業的領頭羊，但其股價花了10多年才回升。但看好該股的人認為，如果世界在航運等核心經濟活動中轉向氫燃料，該公司將獲得巨大收益。奧本海默的拉什表示:“(Plug)有機會成為市值超過1000億美元的大型公司。”“所以，這就是人們不想錯過的東西。他們不想再錯過下一個特斯拉。”