2022年以來，美債、美股、貴金屬、有色金屬等資產普跌，全球金融市場避險情緒升溫。然而，國際油價卻獨自走強，布倫特原油期貨和美國WTI原油期貨價格累計漲幅均接近5%。

分析人士表示，近期油市供給端擾動事件頻發，掩蓋了原油金融屬性方面的不利因素。因此，油價在大類資產普跌的情況下表現強勢。不過，流動性預期收緊以及供需逐步轉向寬松將成為左右2022年油價走勢的主要因素，油價難續2021年以來的多頭故事。

油價走勢強勁

新年過后第一個交易周，美股三大指數齊跌，其中納斯達克指數跌幅高達4.53%，為2021年2月以來表現最差的一周；10年期美債收益率單周漲約25個基點，創下2019年9月以來最大單周漲幅。不僅如此，貴金屬期貨也表現不佳，COMEX黃金期貨上周累計下跌1.76%。

“近期全球金融市場整體拋售行為主要是受到美債收益率上揚的影響。”宏源期貨研究所分析師曾德謙向中國證券報記者表示。

美爾雅期貨投資咨詢部徐婧表示，根據歷史經驗，在美聯儲加息的前期階段，美債期限利差傾向于擴大。新年第一周，10年期和1年期美債收益率之差擴大了約20個基點，反映了加息預期升溫。

此外，美國2021年12月新增非農就業人數不及預期與前值，平均工資同比增速放緩。“這說明美國經濟或已逐步接近充分就業，進一步強化了市場對美聯儲3月份開始加息的預期。”曾德謙表示。從最新的點陣圖可以推算，美聯儲3月加息的概率約75%，5月加息的概率約84%，較之前明顯提升。

在全球資產普跌之際，國際油價卻表現堅挺。上周布倫特原油期貨和美國WTI原油期貨價格漲幅均接近5%，均創下2021年11月中旬以來最高水平。截至記者發稿時，布倫特原油、美國WTI原油分別交投于81.98美元/桶、79.90美元/桶。

供給擾動頻發

一般而言，原油具備一定的金融屬性，會與其他大類資產產生正向聯動走勢。對此，徐婧解釋：“開年以來，原油金融屬性方面不利因素被其供給端緊缺的利多因素所掩蓋。”

方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長隋曉影表示，近期地緣局勢緊張因素對油價走勢形成支撐。

另外，近期美國遭遇極端天氣，寒冷天氣導致石油流動減緩，也為油價上漲提供助力。據悉，Keystone管道在上周二晚間已關閉，而此前該管道每天將59萬桶加拿大石油從艾伯塔省運往美國中西部。

“近幾個月OPEC減產執行率居高不下，這意味著產油國產量恢復步伐慢于預期。”隋曉影表示。

除了供給端利好之外，新冠變異病毒對需求的影響較為溫和，未能成為近期油價上漲的“絆腳石”。東證衍生品研究院能源高級分析師安紫薇表示，盡管全球疫情仍在加速傳播，但圣誕和新年假期期間，歐美地區并未出現嚴格的封鎖措施，市場對新冠變異病毒沖擊石油需求的擔憂有所緩解。

強勢難以延續

2021年，原油價格中樞穩步上移，從年度主要上漲品種來看，石油相關品種包攬全球商品漲幅前十個品種中的六個。2022年油市會否再續多頭故事？

在隋曉影看來，近期油價強勢主要源于短期利好因素推動。展望2022年，國際油價將面臨多重壓力，預計難以延續2021年的強勢。“當前，市場普遍預期未來全球經濟增速將進一步放緩，流動性預期收緊，尤其是美聯儲在最近一次議息會議上釋放了較為強烈的鷹派立場。而由于供應恢復以及需求進一步恢復空間受限，預計原油市場的供需結構將從偏緊逐步轉向寬松，油價中長期走勢將承壓。”

從基本面來看，徐婧表示：“進入2022年，油市持續去庫存的狀態料難延續，供應穩步增加疊加疫情對需求的干擾，累庫壓力會逐步顯現。美聯儲收縮流動性等潛在利空因素也會對油價進一步上行形成阻力。”

安紫薇認為，2022年市場關注重點將從需求復蘇逐步轉向供給釋放。供給端主要增量將來自于OPEC+漸進式退出減產，但產能瓶頸問題始終拖累OPEC+產能正常化的步伐。全年來看，原油供需缺口將逐步收窄，但低庫存的環境降低了油價大幅下跌風險。原油上游投資回升緩慢導致供給彈性下降，或在閑置產能下降的過程中進一步顯現，仍可能出現供需階段性偏緊格局。

在投資方面，隋曉影表示，基于對于2022年油價可能維持高位區間波動且重心可能下降的判斷，建議投資者把握石油相關投資產品的波段交易機會。

來源：中國證券報