最近除了煤飛色舞，有鋰為王，風光無限之外，周期為王的行情也讓特高壓板塊沾了光。今日特高壓板塊指數領漲，截至收盤，特高壓板塊指數漲幅近2.4%，自今年2月低點以來，板塊累計漲幅近60%。

伴隨著板塊走強，今日多只特高壓概念股強勢漲停，其中金現代、中辰股份高掛20CM，中元股份、電科院、長高集團、匯金通、大連電瓷、白云電器、四方股份、神馬電力等漲幅達到10%及以上。

近120個交易日中，漲幅超過50%的企業占比超過24%，18只個股。撇開新股華菱線纜，漲幅最高的特變電工、晶澳科技，均超過150%，但實際上這兩只個股并非僅僅是特高壓概念股，特變電工的同時踩中光伏、多晶硅、特高壓、煤炭四大熱門賽道，晶澳科技則猜中特高壓、光伏兩大賽道。

從消息面上，未來五年國家電網將投資超過2萬億元，推進電網轉型升級，其中將投入500多億元，用于關鍵核心技術研發。持續完善各級電網網架，加快建設新型電力系統，促進能源清潔低碳轉型。

實際上，國家電網投資經歷了上一輪的智能電網投資，2016-2018年連續三年投資額突破5000億元之后，國家智能電網進入尾聲，2019、2020年電網建設規模均低于5000億元，市場普遍認為國家電網投資規模或持續呈現萎靡趨勢。而此次2萬億元的投資規模可以說的超出市場預期，也促使市場對電網建設能夠快速推進的信心。

在國家的新一輪電網投資中，特高壓和泛在電力物聯網是主要的投資領域。

01投資規模有保障

據《中國可再生能源發展報告2020》，“十四五”期間，預計可再生能源發電新增裝機容量占新增總裝機的70%以上。到2025年，可再生能源發電裝機占總裝機量的50%以上。

另外，中國科學院院士周孝信在今年6月表示，我國電源裝機結構不斷向清潔化方向調整，新能源裝機2060年超過82%，煤電裝機需在2025年后持續下降，2060年僅保留約0.7億千瓦時，占全國裝機總量的1%。煤電發電量同樣如此，煤電發電0.22萬億千瓦時，占比約1.4%。

目前在碳達峰、碳中和背景下，風力、光伏等可再生能源作為我國能源轉型的中堅力量發展迅速。

然而，我國的資源稟賦和能源需求呈現逆向分布，近80%的可再生能源分布于西部地區，但約70%的能源需求分布于中部，因此，輸電系統的建設將是清潔能源使用提升的一大環節。

特高壓是指電壓等級在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的輸電技術，具有輸送距離遠、容量大、損耗低和效率高等技術優勢，將成為西電東輸的重要手段。

我國特高壓建設于2011年寫入“十二五”規劃，至今一共經歷兩輪建設周期，第一輪是2014-2016年在面對經濟下行、緩解中東部環境污染問題，開展“四交四直”工程開始實施，在此基礎上提出“五交八直”特高壓工程建設。

2017年-2018年，在金融領域去杠桿，基建資金壓力大的情況下，特高壓陷入停止期。

而2018年下半年，在經濟下行壓力加大，2018年9月，能源局發布《關于加快推進一批戍邊電重點工程規劃建設工作的通知》，并在之后兩年內核準了12條特高壓線路。

2020年以來，在“新基建”的不斷推進下，特高壓作為其中的一部分迎來重磅利好。

今年3月國家電網公司發布“碳達峰、碳中和”行動方案指出，加快構建堅強智能電網，推進各級電網協調發展，支持新能源優先就地就近并網消納。4月國家能源局發布《2021年能源工作指導意見》，明確提出要加快多項特高壓工程，提升新能源輸送能力。在送端，完善西北、東北主網架結構，加快構建川渝特高壓交流主網架，支撐跨區直流安全高效運行。

2020年電網投資達到4699億元，當年特高壓投資規模超過1800億元。假若未來5年電網投資規模在2萬億，這無疑是為接下來的特高壓建設提供了保障，市場預計未來特高壓建設投資規模有望保持增長。

02產業鏈集中度高

特高壓相關產業鏈可以分為上游的電源控制端、中游的特高壓傳輸線路與設備、下游的配電設備。其中特高壓傳輸線路與設備是特高壓建設的主體，可進一步分為交/直流特高壓設備、纜線和鐵塔、絕緣器件、智能電網等。

在特高壓產業鏈中，直流特高壓站內設備換流變壓器、換流閥及其控制保護系統等直流電器成本占總投資額50%-60%，交流特高壓站內設備特高壓變壓器、GIS等核心設備占總投資額40%-50%。

特高壓電器的電壓等級越高，涉及制造的難度越大，這也使得率先突破技術限制的企業能夠獲得更多的市場份額，因而經過了十多年的發展，特高壓電器行業市場集中度高。

按2019年的相關數據計算，目前特高壓電器行業的主流玩家包括中國西電、保變電氣、特變電工、山東電力、國電南瑞、許繼電氣以及平高電器等企業。

其中，國電南瑞、許繼電氣在直流特高壓領域競爭能力強，換流閥各自市場份額分別為42%和31%，控制保護系統各自市場份額分別為47%、53%，市場基本被二者壟斷。

特變電壓和變壓器和電抗器領域具有較大的競爭力，市場份額分別為37.4%和28%。

中國西電在變壓器、GIS和電抗器領域市場份額分別為16.7%、35.1%、40%。

當前，在電網投資保持穩定，特高壓領域將有望保持持續景氣，不過，在特高壓電器行業的市場集中度高，支流控制保護器、變壓器、電抗器市場基本被龍頭壟斷。不過，由于電網投資設備統一由國家招標，因此，龍頭盡管擁有加大的份額，但是不具備定價能力，反而是各大龍頭之間的競爭激烈。