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華電巨變 | 華電國際剝離風光資產、福新裝機居五大發電新能源公司之首

11月18日，華電新能源集團股份有限公司遞交首次公開發行股票（A股）招股說明書（申報稿），擬沖刺上交所IPO上市，作為華電集團旗下新能源發展的主力軍，華電新能歷經幾輪資產注入，規模向三峽能源和龍源電力等清潔能源發電企業看齊，且裝機規模一度位居中國六大發電集團新能源公司之首。

新能源行業史上最大規模的A股IPO！募資規模300億元

招股書顯示，華電新能擬于上交所主板上市，本次擬公開發行股票總數量不超過154.29億股，且不低于本次發行后公司總股本的15%。公司此次扣除發行費用后募集資金將投入風力發電、太陽能發電項目建設以及補充流動資金。

其中，風電、太陽能項目建設擬使用募集資金約210億元，補充流動資金約90億元。據悉，該公司計劃募投項目涉及總投資金額約804億元，裝機規模合計15.17GW。

值得關注的是，若以募資規模300億元計算，華電新能本次融資規模將超過三峽能源的227億元，成為新能源行業史上最大規模的A股IPO。

應收賬款超300億  補貼收緊影響盈利能力

根據其招股書披露的財報信息顯示，在2019-2021年，華電新能實現營收分別為151.62億元、164.47億元和216.09億元，實現凈利潤分別為34.88億元、44.18億元和78.40億元；歸母凈利潤分別為32.80億元、40.60億元和72.30億元。業績成長明顯提速。

今年一季度，該公司實現營收為57.40億元，實現凈利潤22.89億元，歸母凈利潤為21.43億元。可見，其今年業績依舊保持穩健增長的態勢。

不過，在新能源領域，近年來國家開始收緊補貼和稅收優惠政策，也給新能源企業帶來一定的壓力。由于補貼回款周期延長，華電新能源的應收賬款規模也逐年增高。

根據其招股書顯示，在2019-2021年，華電新能源應收賬款分別為162億元、198.29億元和307.43億元；截至2022年一季度末，該公司應收賬款增加到338.97億元，占流動資產比例達68%。

歷經幾輪資產注入

華電新能的前身名為“華電福新”，曾于2012年登陸港股市場，2020年9月，因估值低迷、流動性差等原因，被控股股東華電集團全資擁有的福建華電福瑞私有化退市。當時，因估值過低、股權融資能力受限等原因，同樣私有化退市的還有華能新能源、中電綠色清潔能源和中國電力清潔能源，

按照華電集團的規劃，華電福新通過資產重組后以“煥然一新”的面貌登陸A股，2020年12月，華電福新通過增資擴股的形式迎來了13家戰投公司，本次募資額高達150億元，其中中國人壽、國新建信、山東發展、特變電工等重量級股東。

與此同時，母公司華電集團陸續將旗下的新能源資產，母公司旗下的新能源資產注入華電福新，退市3個月后，華電集團將26個區域154家單位、總裝機逾1600萬千瓦、總資產過千億的風光電資產全部注入福新發展，于2020年底完成首批資產重組。

2021年5月，華電集團另一家上市公司華電國際將華電萊州風電有限公司、華電山東新能源有限公司等約800萬千瓦風、光資產注入華電福新新能源發展公司，并取得后者37%股權。資產交割后，華電國際被定位成以清潔能源為主的常規能源整合平臺，而華電福新發展，則成為華電集團唯一的新能源業務發展平臺，并且華電集團“十四五”期間，將以福新發展為平臺大力發展新能源，并將打造千億市值新能源航母。

2021年12月17日華電國際，向福新發展注入第二批新能源資產，將出售兩個光伏項目給福新發展，兩個項目總裝機16.8萬千瓦，交易總對價約3.35億元。

今年3月，基本完成資產重組的華電福新更名為“華電新能”，至此，華電新能以新姿態重現市場。據公開信息顯示，華電福新退市前，風、光累計裝機不過938.4萬千瓦（截至2020年6月底），經過重整后，其業務已全部是新能源，成功向三峽能源和龍源電力清潔能源發電企業看齊。截至 2022 年 3 月 31 日，公司控股發電項目裝機容量為2724.00萬千瓦，其中：風電2058.26萬千瓦，太陽能發電 665.74萬千瓦。

裝機規模居六大集團新能源公司前列

在六大發電集團（包括三峽集團）中，皆有以風、光新能源為主體的新能源公司，分別是龍源電力、大唐新能源、吉電股份、三峽新能以及此前退市的華能新能源和華電新能源，通過對比可以發現，重組后的華電新能裝機規模一度位居中國六大發電集團新能源公司首位。（2022年6月，龍源電力控股裝機容量達到2882.799萬千瓦，三峽能源投產裝機超2500萬千瓦，華電集團截止6月裝機未知）

龍源電力是國家能源集團新能源業務的主要載體，在很大程度上承擔了集團新能源轉型的責任，自2015年以來，持續保持世界第一大風電運營商地位。截至2021年底，龍源電力控股裝機2669萬千瓦，其中風電裝機2366.8萬千瓦，占總裝機容量的比重89%；光伏109.57萬千瓦，占總裝機容量的比重7%，

大唐新能源與龍源電力情況類似，截至2021年底，大唐新能源控股裝機達1307.802萬千瓦，其中，風電控股裝機容量1199.755萬千瓦，光伏控股裝機容量107.547萬千瓦，90%以上為風電裝機，8.22%為光伏發電裝機。

吉電股份與龍源電力、大唐新能源有些許不同，是國家電投清潔能源發展布局的重要上市公司，國家電投于去年11月曾試圖計劃其與另一上市平臺中國電力進行資產重組，重組兩者包括水電、風電和光伏等清潔能源資產。后因未達成完全一致意見，導致此次重組失敗。

截至2022年3月，吉電股份總裝機容量1205.85萬千瓦，其中風電裝機313.57萬千瓦，光伏裝機562.28萬千瓦，已在全國30個省市區拓展新能源發電業務，已形成新能源全國發展格局。

華能新能源是華能集團旗下發展新能源產業的專業力量，由于企業未上市，據跟蹤評級報告顯示，截至2022年3月底，風電裝機容量為1464.07萬千瓦；光伏裝機容量222.2萬千瓦。

三峽能源是三峽集團新能源業務的戰略實施主體，截至2021年底，三峽能源并網裝機容量達到2289萬千瓦，其中，風電裝機1426萬千瓦，光伏發電裝機841萬千瓦。

信息來源：北極星電力光伏網，維科網