國內外大儲政策+市場化推進，全球儲能市場蓄勢待發

　　區別于戶儲的小功率儲能，在新能源電源側、電網側等場景下應用的大功率儲能被稱為“大儲”。根據CESA數據，2021年集中式新能源+儲能、電源側、電網側儲能占中觀當期電化學儲能裝機的96%，這也意味著大儲在中國電化學儲能增量市場中將占據主導地位。

　　海外新能源發展相對領先，大儲市場主要集中在歐美地區，類型仍集中在電化學儲能。

　　美國：國家、各州補貼政策持續發力，驅動大儲市場發展，美國儲能結構主要以電網側公用儲能為主，多數用于調頻服務。

　　歐洲：歐洲大儲發展的動力主要來自商業模式成熟，收入來源廣泛。以歐洲大儲的主要市場英國為例，英國政策主要注重技術迭代、商業模式、市場構建與創新，儲能市場分為頻率響應、備用、套利三大類，收益來源超10種。

　　綜上，在中美歐三國政策加持下，儲能經濟性呈現不斷提升的趨勢，具有良好的發展空前景。根據信達證券數據，全球2023年新增裝機為122.46GWh，2025年新增裝機327.22GWh，21-25年復合增速為89.5%。

　　釩電池是大儲最有潛力的市場之一

　　根據相關政策，大規模儲能核心要求主要為安全、生命周期經濟性。

　　1)安全性：2022年6月，國家能源局綜合司發布《防止電力生產事故的二十五項重點要求(2022年版)(征求意見稿)》其中明確提到：中大型電化學儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動力電池。即使當下鋰電池相對成本較低，但各種鋰電池結構均存在安全性事故頻發的尷尬情景，而釩電池因為它本身的物化性質，具有安全性的優勢，不存在燃燒風險。

　　2)生命周期經濟性：根據國泰君安相關數據，從全生命周期的角度出發，釩電池具有較優的成本優勢。若考慮電解液的回收，假設電解液成本占比40%且能夠80%回收，則釩電池的全生命周期成本約為鋰電池全生命周期成本的一半。

　　3)商業化角度：在現階段主要液流電池體系中，全釩液流電池的技術最成熟、產業化最充分，在國內外都得到了充分認可，目前處于大規模商業化推廣初期階段。根據聯儲證券，全釩液流電池的商業化程度最高。目前國內的融科儲能和北京普能已成功建立多個百兆瓦級全釩液流電池儲能示范項目。其中由大連融科建造的全球最大100MW/400MWh級全釩液流電池儲能電站已于2022年10月份正式并網發電。

　　大儲趨勢下，儲能產業鏈的集成商以及電池環節值得關注

　　1)產業鏈環節中，電池環節持最高價值量，競爭格局相對較為集中，寧德時代具有龍頭優勢;

　　2)產業鏈環節中，PCS環節市場具有高集中度，競爭企業集中針對差異化市場;

　　3)其他環節逐步滲透集成商環節。海外大儲電池環節壓力集中在政策面，集成商企業安全邊際更高。

　　來源：和君 HJ_xinnengyuan