湖南地區規模最大的火電企業華銀電力（600744）（600744.SH）又拋出超百億項目。

　　近日，華銀電力一口氣披露了四個投建項目，除了建設大唐華銀株洲2×100萬千瓦擴能升級改造項目外，還有三個新能源發電項目。四個項目總投資合計超過110億元。

　　兩個月之前，華銀電力也曾披露六個項目，均為新能源發電項目，總投資接近30億元。

　　華銀電力是一家傳統的火電企業，近年來，公司積極推進能源結構轉型，但截至2023年6月底，火電裝機占比仍然超過80%。

　　受煤炭價格波動等因素影響，華銀電力的經營業績慘淡。2008年以來，除2016年盈利外，其余年度，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）均為虧損。2023年上半年，又虧1.72億元。

　　備受關注的是，華銀電力試圖借能源結構轉型脫困，但是，公司財務壓力較大，帶息負債高達160億元左右，140億元左右的投資項目，能否順利完成并達到預期，受到質疑。

　　拋百億項目加快產業轉型

　　華銀電力正在全力沖擊，加快推進產業轉型升級。

　　8月30日，華銀電力官宣四個投建項目，其中三個為新能源發電項目，總投資合計為110.8億元。

　　華銀電力擬投資建設大唐華銀株洲2×100萬千瓦擴能升級改造項目，預計總投資為 86.34億元。公司稱，為加快構建新能源為主體的新型電力系統，進一步優化煤電結構，落實湖南省政府關于城市中心的大唐華銀株洲發電有限公司退城搬遷要求，公司規劃布局了這一煤電升級項目，由公司全資子公司大唐株洲發電公司投資建設。

　　此外，公司分別投資12.89億元、6.41億元、5.16億元建設大唐華銀漣源石漠化區光伏發電二期項目、大唐華銀桂陽縣團結風電場項目、冷水江市采煤塌陷區光伏項目。

　　2023年6月8日晚間，華銀電力曾一口氣拋出6個投資項目，包括一個光伏項目、五個風電項目，總投資達29.91億元，計劃裝機容量合計為425.05MW。

　　當時，華銀電力在公告中稱，加快構建新能源為主體的新型電力系統、全力推進風電、光伏發電高質量可持續發展、助力實現碳達峰和碳中和目標、推進公司高質量發展。

　　此外，2022年6月、11月及2023年4月，華銀電力也相繼官宣了光伏、風電、儲能電站等項目。

　　華銀電力原本一家火電企業，且是湖南省省火電裝機主要發電企業，公司依托控股股東大唐集團，火電裝機容量占全省統調公用火電機組的23.91%，處于優勢地位。

　　近年來，華銀電力積極推進產業轉型。截至2023年6月底，公司水電機組14萬千瓦，風電機組53.95萬千瓦，光伏機組60.1萬千瓦，清潔能源裝機128.05萬千瓦。而其火電機組524萬千瓦，占比仍然超過80%。

　　可以預見，隨著系列清潔能源項目建成投產，華銀電力的火電裝機占比將明顯下降。

　　債務壓力大百億資金待解

　　華銀電力密集拋出大規模清潔能源電力項目，順應了產業發展趨勢，但超百億資金缺口如何解決，引發市場高度關注。

　　截至2023年6月底，華銀電力賬面貨幣資金13.03億元，其中，0.11億元受限。對應的短期借款35.33億元、一年內到期的非流動負債約22億元、其他流動負債（短期應付債券）5.04億元、長期借款105.92億元，長短期債務合計為168.29億元。期末，公司資產負債率為93.43%。

　　2022年及2023年上半年，公司的財務費用分別為5.61億元、2.46億元。

　　整體而言，華銀電力的債務規模較大，償債壓力大，且幾乎沒有造血能力。

　　華銀電力成立于1993年，1996年在上海證券交易所掛牌交易。上市初期，公司經營業績還算穩定。1996年至2000年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為1.56億元、1.93億元、1.31億元、1.98億元、1.77億元，2001年凈利潤下滑至1.14億元，但仍超過億元。2002年至2007年，凈利潤分別為0.04億元、0.20億元、0.08億元、-1.84億元、1.81億元、0.15億元。

　　2008年開始，華銀電力經營持續承壓。2008年至2022年的15個年度，公司扣非凈利潤除2016年盈利0.06億元外，其余年度均為虧損。其中，2008年虧損9.13億元、2017年虧損11.84億元，2021年、2022年分別虧損23.04億元、9.86億元。

　　2023年上半年，公司扣非凈利潤為虧損1.72億元。

　　2021年，華銀電力凈利潤、扣非凈利潤分別虧損22.70億元、23.04億元，這是其有史以來年度最大規模虧損。公司解釋稱，受煤炭價格上漲影響，公司燃料成本同比增加35.77億元，影響利潤減少29.53億元。此外，聯營企業廣東大唐國際雷州發電公和大唐華銀攸縣能源有限公司受煤價大幅上漲影響，虧損嚴重，公司對上述聯營企業實現投資收益為-3.40億元。

　　那么，在債務規模較大的情況下，華銀電力是否具備超百億規模項目的建設能力，備受市場關注。

　　根據華銀電力公告披露，項目的資金來源為，項目資本金按總投資的30%配置，由項目公司自有資金和國家政策性開發性基金解決，其余部分通過金融機構借款解決。

　　問題在于，項目公司的資金從哪里來？

　　分析人士稱，華銀電力可能是通過金融機構貸款成立項目公司，然后再通過項目向金融機構貸款。

　　只是，依賴貸款完成項目建設，隨著債務規模繼續擴大，華銀電力的財務壓力將更大，且巨額財務費用將進一步吞噬利潤。

　　當然，清潔能源項目建設周期不長，一旦投產達產，將有效緩解公司經營及財務壓力。