報告認為，結合《巴黎協定》及《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正案》要求，我國減排目標需包含全部6大類溫室氣體，即以廣義碳中和為導向。預計我國碳中和最可行路徑為“電力行業深度脫碳，其余行業深度電氣化”，考慮到農業部門的溫室氣體排放硬約束，化石能源2060年將基本退出燃料領域。但是從路徑上看，化石能源退出過程中的反身性問題、新能源消納問題及現有電價制度癥結需引起關注。

申萬宏源研究認為，實現碳達峰和碳中和目標是我國踐行綠水青山就是金山銀山理念的重要舉措。碳達峰和碳中和目標的實現既需要能源、材料等各類節能行業的加速轉型以及綠色金融的創新發展，更需要從國家整體戰略角度來推進經濟社會發展方式的綠色轉型。“十四五”規劃堅持系統理念，從六大戰略入手助推綠色發展。一是以科技創新推動經濟高質量發展，實現生產方式的綠色化；二是發揮綠色消費在構建雙循環新格局中的重要作用，推進消費方式綠色化；三是推進城市群一體化和鄉村振興發展，實現空間格局的綠色化；四是推進數字中國和文化中國兩大特色戰略，助推綠色轉型；五是以生態戰略和安全戰略作為綠色發展的兩大重要保障；六是只有以人為本和共同富裕才能實現真正綠色發展。

申萬宏源環保研究團隊認為，環保領域通過三條路徑為碳中和作貢獻：一是上游能源替代，用垃圾焚燒、生物柴油等可再生能源替代傳統能源；二是中游節能增效，在工業、城市建筑等領域通過節能增效，實現單位產出的能源、資源消耗下降；三是下游資源循環再生，廢鋼、塑料、廢有色金屬等原生材料的二次利用，城市及工業固體廢物的分類回收、資源化等。

從短中期看，垃圾焚燒發電、生物柴油等低碳能源的減排效應顯著，幫助實現碳達峰；從長期看，碳中和之路需要碳捕捉、碳匯技術的協助，同時使用者付費機制的理順有望解決成本問題；歐盟碳交易市場諸多歷史經驗教訓值得學習，后續我國全國碳交易市場呼之欲出，泛碳資產管理行業有望深度受益。隨著碳中和目標的提出，氫能將是未來社會中不可或缺的戰略產業，民間資本與政策支持未來有望形成良性互動，看好產業鏈快速突圍。

申萬宏源鋼鐵研究團隊認為，碳中和促鋼鐵行業迎來“新材料”時代：一是鋼鐵行業碳排放量占全國碳排放量18%，僅次于電力，是碳中和主要責任體；二是預計我國鋼鐵消費在城市化率達到60%后進入平臺期，2025年后逐步下降，行業變革迎來“新材料”時代；三是美日德鋼鐵行業發展規律顯示，鋼鐵消費進入平臺期后電爐比例快速提升；四是預計2030年我國電爐產能比例提升至34%，碳減排29%；五是“碳捕捉”“氫冶金”路徑亟需解決技術和經濟性瓶頸。

申萬宏源煤炭研究團隊認為，碳中和下煤炭行業蓄勢“涅槃重生”：一是國內煤炭產能進入收縮期，產能退出加速；二是國內產量難現增量，刑法修正案壓制煤企超產意愿；三是國際供需關系日趨緊張，難以彌補中國供給缺口；四是供需兩端微觀不穩定因素易導致煤價暴漲；五是碳中和背景下，西部煤企發展“坑口火電+新能源發電”特高壓輸電模式，中東部煤企發展礦井“抽蓄儲能”模式。