1月22日晚，城發環境發布公告，擬以發行A股方式換股吸收合并啟迪環境，引起了廣泛關注。作為資本市場2021年的開年大戲，河南投資集團控股的城發環境“聯姻”清華大學旗下的啟迪環境，背后有哪些值得關注的邏輯和考量？新公司“黃河環境”將擔當起怎樣的使命？此次城發環境吸收合并啟迪環境，具有什么現實意義和長遠目標？

【作用】建立市場化激勵約束機制，為國企混合所有制改革探路

根據1月22日披露的預案，城發環境擬以7.59元/股的價格吸收合并啟迪環境，對價為108.58億元。吸收合并完成后，兩者總資產將達562.9億元。屆時，雖然河南投資集團持股比例從56.47%降至20.5%，但控股地位不變，河南省財政廳仍為實際控制人。

照此初步測算，河南投資集團所持城發環境股份對應的歸屬于母公司股東的凈資產金額，將從交易前的25億元增加至交易后的45億元，國有資產保值增值效果明顯。

河南投資集團是河南省最大的綜合性投資類集團化公司，同時也是國務院國資委“雙百行動”綜合改革試點單位和河南省首家國有資本運營公司試點單位，擁有國內AAA、國際A-信用評級。截至2020年底，河南投資集團控股企業50余家，直接參控股8家上市公司，作為第一大股東管理資產超萬億元。

有評論認為，這次重組，將為河南投資集團乃至河南省探索國有上市公司資本市場橫向整合、混合所有制改革的新模式，踐行國企改革“雙百行動”邁出關鍵一步。

值得一提的是，被吸并方啟迪環境同為國有控股上市公司，與清華大學關系密切。2020年8月3日，啟迪環境股東方啟迪控股與河南省四家出資主體共同設立的啟迪科技服務（河南）有限公司揭牌。同年9月9日，河南省與清華大學簽署戰略合作協議，提出要圍繞黃河流域生態保護和高質量發展等重大戰略開展深層次交流合作。

本次交易后，城發環境將全面承接清華大學的環保資產，兩家市場化運作的國有大型環保企業，有望在治理機制、用人機制、激勵機制等各方面充分借鑒磨合、取長補短，建立具有充分激勵性、有效約束性、公平合理、多樣靈活的市場化激勵約束機制，為打造國企改革、校企合作標桿作出積極有益嘗試。

【雄心】城發環境啟動“雙總部”戰略，打造國際環保領軍企業

在業界看來，城發環境是環保行業的“一匹黑馬”，“城發加速度”讓人驚嘆。

2017年9月，城發環境完成重組。彼時，城發環境的業務還是以高速公路運營為主、基礎設施投資建設為輔，環境項目全產業鏈投資、建設、運營雖然寫進了營業范圍，但尚缺乏根基。

環保新兵甫一亮相，就讓同行刮目相看。2019年，城發環境全年新增13個垃圾焚燒發電項目，中標項目數量位居全國前三，并獲評全國垃圾焚燒發電項目優秀開發單位。分析認為，城發環境中標項目大都在河南，恰好趕上了此前河南省發布《河南省生活垃圾焚燒發電中長期專項規劃（2018—2030年）》帶來的巨大機遇。

2020年，城發環境新中標垃圾焚燒發電項目7個，其中包括當年國內規模最大（日處理規模3000噸）的焦作靜脈產業園項目，牢牢確立河南省內環保行業主導地位。據公開信息披露，城發環境還拿下了新疆喀什、昌吉等地垃圾焚燒發電項目，提出了立足河南、面向全國、走向國際的發展戰略，明確表示要打造國際環保行業領軍企業。

去年11月17日，城發環境發布更名公告，將公司名稱中的“河南”兩字去掉，進一步向外界彰顯了做大做強的決心。

2020年11月23日，城發環境的在北京成立全資子公司，提出“雙總部”發展戰略，并將北京總部定位為市場開發、國際業務、品牌推廣、資本運營、兼并收購、省外項目投資。

企業發展到一定階段，并購重組是快速做大做強的一種重要方式。此次城發環境吸收合并啟迪環境，如果交易順利完成，重組后的城發環境總資產規模將達到563億元，位居環保行業A股上市公司前列，直接改寫環保行業競爭格局。

在環保產業大道上一路奔跑的城發環境動作頻頻，仿佛不知疲倦。今年1月18日，就在吸收合并啟迪環境停牌期間，矢志打造新型國際化環保科技集團的城發環境，宣布在香港投資設立中國城發環境集團有限公司，打造進軍國際環保市場橋頭堡的意圖呼之欲出，引發資本市場無限遐想……

【意義】新公司擬命名“黃河環境”，爭當黃河大保護排頭兵

值得注意的是，根據雙方協商，本次吸收合并完成后，新公司擬更名為黃河環境，爭當黃河流域生態保護和高質量發展排頭兵的意愿顯而易見。

新公司“黃河環境”劍指黃河流域生態保護和高質量發展，有著更深層次的背景。

2019年9月18日，習近平總書記在鄭州主持召開黃河流域生態保護和高質量發展座談會時指出，“保護黃河是事關中華民族偉大復興的千秋大計”、“治理黃河，重在保護，要在治理”，同時發出了“讓黃河成為造福人民的幸福河”的偉大號召。

實際上，自黨的十八大以來，生態文明建設便被擺到了舉足輕重的地位。此后，土十條、氣十條、水十條等各項環保政策法規和行動規劃密集出臺，長江大保護、黃河大保護，同京津冀協同發展、粵港澳大灣區建設一樣，上升為重大國家戰略。

環保行業熱度空前提升，也帶來了巨大發展機遇。究其根源，一方面固然與社會經濟發展催生的巨大環保需求密切相關，另一方面，也正說明，環保產業對國民經濟的直接貢獻正在顯著增強，日益成為促進經濟增長、改善經濟運行質量、提高社會發展水平的重要支柱力量。

黃河流域的“生態保護”和“高質量發展”，都與環保行業關聯緊密。從環保做起，也成為沿黃流域各地政府踐行黃河流域生態保護和高質量發展戰略的突出抓手。

國家有戰略，企地有行動。在央企紛紛跨界環保產業、各省爭相成立環保集團之時，城發環境作為河南投資集團控股的國有上市公司，某種程度上正在成為河南省踐行國家生態戰略的主要平臺和抓手。

目前，除了負責統籌實施全省的靜脈產業園建設運營，城發環境更是將業務拓展至水務、環衛、環保裝備制造等領域，經過近三年的發展迅速躋身國內環保行業第一梯隊。

此次城發環境擬吸收合并啟迪環境，將使重組后的黃河環境一躍成為國內環保行業龍頭企業，更有利于踐行黃河流域生態保護和高質量發展的國家戰略。

有業內人士分析，如果雙方“聯姻”成功，新公司或將有充分條件，在黃河大保護戰略中發揮類似長江三峽集團的角色。