2021年，城發環境宣布擬以發行股份方式換股吸收合并啟迪環境以來，這場被業內認為的“強強聯姻”，新動作不斷，頗受各界關注。

6月3日，城發環境連發多條公告，宣布擬12.8億元并購啟迪環境相關資產。其中擬定10億元收購鄭州啟迪零碳科技有限公司（下稱鄭州啟迪零碳）100%股權；2.81億元收購武漢啟迪生態環保科技有限公司（下稱武漢啟迪生態）所持的5家下屬公司95%股權。

公開信息顯示，鄭州啟迪零碳和武漢啟迪生態均為啟迪環境控股子公司，其中鄭州啟迪零碳為啟迪環境下屬零碳業務平臺，武漢啟迪生態為啟迪環境下屬危險廢棄物（含醫療廢棄物）處理平臺。

并購鄭州啟迪零碳，城發環境新增8000噸垃圾日處理能力

成立尚不滿月，鄭州啟迪零碳擬“易主”。

6月3日，城發環境發布公告稱，2021年6月2日，城發環境與啟迪環境簽署《城發環境股份有限公司與啟迪環境科技發展股份有限公司關于鄭州啟迪零碳科技有限公司100%股權之收購協議》，城發環境擬現金購買鄭州啟迪零碳100%股權。收購完成后，鄭州啟迪零碳將成為城發環境的全資子公司。

根據大信會計師事務所（特殊普通合伙）和中聯資產評估集團有限公司給出的審計和評估結果，本次交易定價以評估結果為基礎，鄭州啟迪零碳100%股權評估值為10.08億元，經交易各方協商，標的股權的交易價格擬定為10.08億元，最終交易價格以經有權國資監管機構備案的評估結果為準。

天眼查信息顯示，鄭州啟迪零碳成立于2021年5月14日，注冊資本金1億元，啟迪環境持有100%股權。經營范圍為城市生活垃圾經營性服務；發電、輸電、供電業務；餐廚垃圾處理；危險廢物經營；園區管理服務；農林牧漁業廢棄物綜合利用；固體廢物治理等。

根據啟迪環境與鄭州啟迪零碳簽署的劃轉協議，啟迪環境擬將下屬9家控股子公司的股權劃轉至鄭州啟迪零碳；根據合加新能源汽車有限公司（以下簡稱合加汽車）與鄭州啟迪零碳簽署的股權轉讓協議，合加汽車擬將所持其中8家子公司的少數股權轉讓給鄭州啟迪零碳。前述劃轉和轉讓完成后，鄭州啟迪零碳將持有9家公司100%的股權（見下圖）。

值得注意的是，鄭州啟迪零碳將持股100%的這9家公司，主營業務均為垃圾焚燒發電，這與城發環境的主業不謀而合。經初步估算，9家公司一天處理垃圾合計接近8000噸，意味著本次收購完成后，城發環境將新增8000噸垃圾日處理能力。

據業內人士分析，本次收購可謂雙贏之舉，一方面城發環境收購啟迪環境的部分垃圾發電資產，可進一步擴大垃圾焚燒發電業務在全國的布局，有助于做強垃圾發電主業。另一方面，啟迪環境通過出讓相關股權回收資金，有助于緩解資金緊張的局面。

填補業務空白，首次切入醫廢危廢領域

此次兩大并購中，除強化垃圾焚燒發電業務外，城發環境擬布局的新業務也得以掀開面紗。

同樣在6月3日，城發環境發布關于下屬企業城發零碳基金收購武漢啟迪生態所持5家下屬公司95%股權暨關聯交易的公告。

公告稱，2021年6月2日，城發零碳基金與武漢啟迪生態簽署相關收購協議，城發零碳基金擬支付現金購買武漢啟迪生態相關資產，包括湖北迪晟環保科技有限公司95%股權、錦州桑德環保科技有限公司95%股權、張掖正清環保科技有限公司95%股權、通遼蒙東固體廢棄物處置有限公司95%股權和通遼蒙康環保科技有限公司95%股權。收購完成后，城發零碳基金直接持有目標公司95%股權。

本次交易定價以評估結果為基礎，目標公司股東全部權益評估值為2.96億元，對應標的股權評估值為2.81億元，經交易各方協商確定，標的股權交易價格為2.81億元。

標的股權評估及交易價款情況：

據悉，武漢啟迪生態成立于2020年11月11日，為啟迪環境下屬危險廢棄物（含醫療廢棄物）處理平臺，注冊資金為2.02億元，由啟迪環境、啟迪再生資源科技發展有限公司和合加汽車分別持有其34.93%、60.80%和4.27%股權。截至2020年底，武漢啟迪生態總資產為3.95億元，營業收入9328.55萬元，凈利潤3287.81萬元。

“該并購一旦完成，意味著城發環境正式布局醫廢危廢處理業務，將填補自身在醫廢危廢領域的空白。”據有關投資者分析，醫廢危廢行業經過近20年的政策更迭與行業發展，已形成完備的政策體系，從行業情況看，醫廢危廢行業市場缺口將進一步擴大，并呈增長態勢。隨著市場化進程加快，行業正迎來發展機遇期。

并購整合、優勝劣汰將成環保產業變革大趨勢

高達近13億對價的股權收購，在城發環境與啟迪環境吸收合并過程中可謂一次重磅行動，對兩者而言，也是雙贏。

具體而言，結合此前城發環境多次向啟迪環境提供財務資助來看，本次收購若能成功，對啟迪環境來說，既緩解了現有項目建設資金不足的問題，現金流也得到有效補充。

對城發環境而言，本次并購使得自身環保業務規模進一步提升，特別是在其優勢業務垃圾發電領域的規模將顯著增長。同時，城發環境通過此次收購首次布局危險廢棄物處理領域，既豐富了環保業務品類，也將進一步提升公司估值水平。

盡管如此，城發環境吸并啟迪環境過程中要克服的挑戰亦不少，目前交易涉及的盡調、審計等工作尚未完成，新問題隨時會出現。此外，中小投資者對此并購仍存在不少異議。

但不可否認的是，在國家“碳達峰、碳中和”戰略背景下，全國環保產業已經進入新的發展階段，無論是產業技術創新還是未來城市環境服務，環保產業正朝著更加資源化、智慧化方向轉變。此外，中信證券研報指出，強化監管及市場化不斷推動環保產業優勝劣汰，并購整合漸成新趨勢。