隨著隆基綠能和愛旭股份基于IBC電池技術路線的HPBC和ABC正式面世，疊加戶用光伏市場的全面爆發，光伏行業的“消費品”時代悄然來臨。這不僅意味著產品附加值的提升，同時也將重塑企業的市場價值。更為重要的是，在技術壁壘的加持下，IBC的市場競爭也相對溫和，這為企業長期擁有超額利潤提供了保障。

| 政策頻出驅動戶用市場全面爆發

自2021年以來，全球戶用光伏市場全面爆發。公開數據顯示，截至2021年末，歐洲分布式光伏累計裝機量達到106GW，占總裝機量的比重達到65%。其中，戶用光伏累計裝機量為41GW，占比為25%。我國2022年上半年分布式光伏新增裝機19.65GW，同比增長157%，占比達到創紀錄的64%。其中，戶用光伏新增裝機8.91GW，占比達到29%。

值得一提的是，作為全球三大經濟體之一的歐洲市場，隨著歐盟“REPowerEU”能源計劃的推出以及“能源系統數字化”計劃的制定，未來幾年戶用市場將迎來爆發式增長。按照歐盟的規劃，至2025年累計光伏裝機量將達到320GW以上，而截至2021年歐盟累計裝機量僅為165GW。按照戶用光伏占比25%測算，2022-2025年復合增長率達到18%，年均新增裝機38.75GW。

除了歐洲以外，美國市場隨著《2022年通脹削減法案》的推出，以及總統拜登暫時免除了對使用中國制造的零部件在東南亞四國組裝的太陽能電池和組件征收的所有反傾銷或反補貼稅，即將全面復蘇。彭博新能源認為，美國戶用光伏市場規模高達454GW。

| “消費品”屬性助力企業價值重估

戶用光伏市場的崛起，也帶來了用戶需求的改變。與集中式市場的理性決策相比，戶用市場更為感性，IRR并非唯一決策因素。尤其是中高端用戶群體，相較于價格敏感型的低收入群體，其更加注重生活品質，在消費決策中對于高品質、個性化且能夠顯示其身份與地位的產品或服務更為敏感，并愿意為之付出更高的溢價。

隆基綠能副總裁佘海峰在近日舉行的新品發布會上表示，公司產品團隊在最近兩年間共調研了上千名終端用戶，發現用戶始終在等待一款兼顧高效、安全與美觀的“全能型”光伏產品。

可以看出，在戶用市場，光伏產品的“工業品”屬性被逐步削弱，消費品屬性則愈發凸顯。眾所周知，消費品在品牌、設計、IP等屬性的加持下，相比于工業品能夠產生更高的溢價，企業的市場價值也更高。

以小家電行業近些年興起的“顏值經濟”為例，小熊電器、九陽股份等企業將不具備技術差異化的料理機、電炒鍋等產品與美學設計完美融合，通過迎合目標客群的審美需求，獲得了更高的產品溢價。而反觀極為重視產品性能的格力電器，則在小家電領域不溫不火。

具體到光伏行業，橫店東磁基于PERC技術推出的“黑組件”，在部分北歐國家大為暢銷，公司在投資者交流會中曾表示，相較于普通PERC組件，“黑組件”的單瓦盈利更高。而在眾多財經平臺流傳的一份愛旭股份的交流紀要中也顯示，公司合作伙伴的ABC系統售價是普通產品的2-3倍。

消費品屬性的加持，除了能夠在產品市場獲得超額利潤以外，在金融市場中也能夠獲得更高的估值水平。以處于成熟期的行業為例，Choice數據顯示，截至11月4日收盤，家電行業和釀酒行業的滾動市盈率分別為24倍和33倍，而煤炭行業和水泥建材行業僅為8倍和11倍。

| 顏值和效率塑造產品差異化競爭優勢

雖然橫店東磁等企業早已洞悉了戶用市場的“審美”需求，但礙于PERC電池技術的限制，疊加集中式市場長期占據主流地位，“黑組件”并未掀起波瀾。橫店東磁曾表示，“黑組件”因生產工藝等問題，導致組件功率顯著低于普通組件。不過，隨著光電轉換效率更高的IBC電池技術的愈發成熟，光伏產品也具備了由“工業品”轉型“消費品”的基礎條件。

資料顯示，IBC是一種背結背接觸的光伏電池結構，其正面采用SiNx/SiOx雙層減反鈍化薄膜，無金屬柵線；而發射極、背場以及對應的正負金屬電極呈叉指狀集成在電池背面。由于正面沒有柵線遮擋，因此能夠最大限度的利用入射光，增加有效發光面積，減少光學損失。

受益于正面無金屬柵線遮擋的美觀外形，IBC可以幫助企業通過產品設計和品牌定位，滿足不同細分領域的用戶需求。例如，隆基綠能最新發布的“Hi-MO 6”系列產品即針對不同建筑風格推出了黑曜石、滿天星、霓虹彩三種美學風格，并形成了消費類企業獨有的產品矩陣。

與此同時，IBC的光電轉換效率也更高。數據顯示，IBC的理論轉換效率極限為29.1%，高于TOPCon和HJT的28.7%和28.5%。根據隆基綠能與愛旭股份披露的數據顯示，HPBC的量產轉換效率已經突破25%，而ABC更是高達26.2%。

| 技術壁壘構筑經濟護城河

雖然目前IBC的產品差異化競爭優勢顯著，但長期以來，由于光伏產品的同質化特征顯著，企業的超額利潤往往來自于技術變革下的先發優勢，因此產品差異化競爭優勢無法長久保持。

例如，在PERC電池技術剛剛興起的2015-2017年間，通威股份通過收購合肥賽維一舉成為電池片霸主，電池片業務毛利率最高曾經達到20%，但隨著供需結構的改變，毛利率水平卻逐步下滑。

不過，IBC憑借復雜的生產工藝，有望形成顯著的經濟護城河。目前，業內僅有MAXN（TCL中環）、隆基綠能和愛旭股份實現了大規模量產。根據愛旭股份披露的數據顯示，目前ABC的良率僅在95%以上，而TOPCon、HJT等均已超過98%，可見生產難度之高。

在橫店東磁近期舉行的投資者線上交流會中，公司表示原計劃明年四季度IBC會有部分規模出貨，但目前批量試產的良率難以控制，預計量產時間會有所推遲。中來股份在投資者互動平臺上表示，公司的IBC產品有小批量出貨，但是成本較高，因此決定將TOPCon和IBC結合研究TBC技術。

在龍頭企業中，通威股份目前仍處于試驗階段，首批IBC電池雖然已于今年7月份正式下線，但產線尚處于優化中。天合光能雖然數次打破IBC實驗室轉換效率，但仍未實現大規模量產。

可以看出，相比于TOPCon與HJT的“擁擠不堪”，IBC的市場競爭更為溫和，有利于企業提升議價能力，繼而獲取超額利潤。

| 寫在最后

筆者注意到，在某財經社區中，部分投資者對于HPBC和ABC的生產成本頗為關注，認為如果沒有成本優勢，產品的市場競爭力堪憂。但在消費品市場，成本、效率等產品功能僅是營銷戰略的一環，通過對目標客群進行細分，提供具備差異化競爭優勢的產品以及創造卓越的用戶價值，完全能夠彌補生產成本的提升。況且，隨著生產工藝的不斷優化，未來生產成本也將不斷下降，這也是制造業的客觀發展規律。

其實，隆基綠能與愛旭股份正在悄然引領光伏行業全面進入“消費品”時代，至少在戰略思維上，已經領先光伏行業至少一個“身位”。