在業績持續虧損下，濱海能源決定出售天津海順印業包裝有限公司(以下簡稱“海順印業”)51%股權，從而退出包裝印刷領域。針對本次交易，深交所在并購重組問詢函中提出了多項質疑。

　　據了解，海順印業為濱海能源重要子公司，出售海順印業后，公司營業收入將下降逾八成，交易完成后公司持續經營能力存疑。其次，由于濱海能源在交易前對海順印業新增計提5149.73萬元減值準備，深交所犀利發問是否存在“財務大洗澡”的情形。此外，在置出海順印業后，濱海能源2022年前三季度關聯交易占比將提高至89.52%，公司如何解決關聯客戶依賴問題尤為重要。

　　持續經營能力存疑

　　出售海順印業是否有利于提高公司持續經營能力，是濱海能源面臨的第一個考問。據了解，海順印業為濱海能源貢獻了大部分營收，交易完成后，濱海能源甚至可能面臨*ST風險。

　　3月13日，濱海能源發布公告稱，擬向持有公司5%股份的股東天津京津文化傳媒發展有限公司出售海順印業51%的股權，交易金額為1.3億元。交易草案發布不久，深交所就針對本次交易向濱海能源下發了并購重組問詢函。

　　根據交易草案，交易完成后，濱海能源收入規模將大幅下降，2021年度由交易前的4.92億元降至交易后的7039.11萬元，2022年1-9月由交易前的3.19億元降至交易后的6017.6萬元，分別下降85.68%和81.16%。

　　需要指出的是，濱海能源業績自2020年起持續虧損。財務數據顯示，2020-2021年以及2022年前三季度，濱海能源實現的歸屬凈利潤分別約為-1652萬元、-5696萬元、-7258萬元。即使出售海順印業能一定程度上減少虧損，但交易完成后，濱海能源2021年、2022年前三季度歸屬凈利潤仍為負，分別為-1368.08萬元、-540.34萬元。

　　這使得交易完成后，濱海能源可能面臨被*ST的風險。據《股票上市規則》，觸及“最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元”的個股，將被實施退市風險警示。對此，深交所要求濱海能源結合交易完成后公司的生產經營情況與財務數據說明本次交易是否會導致公司被實施退市風險警示。

　　在出售海順印業之后，濱海能源收入將主要來自于子公司天津新華印務有限公司(以下簡稱“新華印務”)。財務數據顯示，2021年及2022年上半年新華印務營業收入、利潤率持續下降。對此，深交所要求濱海能源說明置出海順印業能否有助于提高公司持續經營能力、增強抗風險能力。

　　是否存“財務大洗澡”

　　值得注意的是，在本次交易草案披露的同時，濱海能源對海順印業新增計提5149.73萬元減值準備。對此，深交所犀利發問公司是否存在“財務大洗澡”等情形。

　　交易草案顯示，以2022年9月30日為基準日，海順印業全部股東權益價值評估值為2.55億元，增值率17.23%，51%股權對應的評估值為1.3億元，低于濱海能源母公司報表中對海順印業長期股權投資的賬面值1.63億元，本次交易將導致公司實現較大金額的投資損失。

　　形成投資損失的背后，濱海能源對海順印業新增計提5149.73萬元減值準備、對部分會計科目進行更正，并以更正后的賬面值為基準采用資產基礎法評估。更正后，2022年前三季度，海順印業計提應收賬款壞賬損失3046.37萬元，計提存貨跌價損失2405.17萬元。

　　對此，深交所要求濱海能源說明是否存在“財務大洗澡”的情形，是否存在突擊計提大額減值壓低資產評估值的情形。

　　此外，2016年濱海能源收購海順印業股權時，評估機構以2016年9月30日為基準日采用資產基礎法及收益法對海順印業進行評估。深交所要求濱海能源說明本次評估僅采用資產基礎法一種評估方法的原因及合理性，未采用兩種評估方式的具體依據。

　　資產評估從業人員孫元源告訴北京商報記者，一般來說，針對上市公司出售資產的問題，評估機構在采取資產評估時最起碼要采用兩種評估方法，但是實在不適用的時候，可以只用一種。

　　關聯客戶依賴問題待解

　　置出海順印業后，濱海能源關聯交易比例大幅提高，2022年前三季度將提高至近90%，未來如何解決關聯客戶依賴等問題需要濱海能源作出回答。

　　交易草案顯示，交易完成后，濱海能源2021年和2022年1-9月向關聯方銷售的金額分別為4426.6萬元和5387.23萬元，分別占交易后公司總收入的62.89%和89.52%，存在關聯客戶銷售占比高以及銷售渠道依賴關聯方的風險。

　　值得一提的是，關聯交易對手方同本次交易對手方、公司前控股股東為同一控制人控制。對此，深交所要求濱海能源說明關聯交易的具體銷售模式，定價、應收款項賬期和壞賬計提比例較非關聯客戶是否存在差異，關聯交易增速高于營業收入增速的原因及合理性，并基于上述情況說明本次交易是否有助于提高公司獨立性，公司未來就減少關聯交易、解決關聯客戶依賴的具體措施。

　　投融資專家許小恒表示，過多或不規范的關聯交易容易造成公司獨立運營能力差，進而抵御外來風險的能力薄弱，影響資本市場的穩定性。

　　值得一提的是，在此次出售資產后，濱海能源有意愿布局新能源業務。濱海能源表示，本次交易完成后，公司將聚焦資源進行戰略和業務轉型，圍繞新能源和新材料等高附加值的實體經濟方向進行業務布局，優化資源配置，拓展新業務領域，發展新的盈利增長點。

　　針對公司相關問題，北京商報記者致電濱海能源董秘辦公室進行采訪，不過對方工作人員表示不接受記者采訪。

　　北京商報 記者 丁寧